投资要点：

事件：国家统计局发布 2020 年 5 月份社会消费品零售数据，社会消费品零售总额同比下降 2.8%至 31973 亿元，其中家用电器和音像器材行业同比增长 4.3%至 738 亿元，增速较上月环比改善 12.8 个百分点，实现年内首次单月正增长。

社零数据同比转正，行业景气度持续回升：受疫情影响，家电行业 1-2月、3 月、4 月社零分别同比下滑 30.0%、29.7%、8.5%，至 5 月份扭转下滑趋势实现正增长。根据奥维云网数据，5 月线上大部分家电品类零售量实现正增长，空调、冰箱、彩电分别同比增长 17.47%、14.15%、5.47%，油烟机、燃气灶、消毒柜分别同比增长 29.46%、22.32%、23.7%，家电企业在 5 月份抓住节日促销的契机，零售端景气度持续回升。

白电格局稳定，小家电板块持续高增长：分板块来看，白电板块进入销售旺季，加上新能效等级即将实施，行业加速清库存及加大促销力度，行业格局稳定，龙头强者愈强，格力、美的等龙头线上、线下销售高增；小家电板块从年初以来受益于疫情，需求高增， 线上销售态势良好，板块高景气度有望持续；厨电板块当前估值低位徘徊，地产竣工持续回暖，加之政策的刺激，将带动估值率先于基本面迎来修复，我们认为随着疫情逐步得到控制，竣工回暖的趋势仍将延续，老板电器工程渠道持续增长。

投资建议：从社零数据及第三方机构数据来看，家电行业产销数据回暖明显，板块二季度经营环比改善趋势确定，加之全年在地产竣工回暖及家电新政的预期带动下，家电需求有望持续释放。持续建议关注行业龙头格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份等。维持行业“同步大市”评级。