投资要点：

行业要闻

光伏制造行业门槛拟再上调

5 月国家电网统计指标呈现积极变化

上海市发改委发布针对可再生能源和新能源发展扶持办法

公司公告

杉杉股份拟收购 LG 化学旗下资产

东方日升签订高效电池与组件项目框架协议

南都电源收到政府补助

走势与估值

近 5 个交易日，沪深 300 指数上涨 0.34%，电气设备（申万）指数上涨 2.34%，跑赢沪深 300 指数 2 个百分点，风电设备（申万）涨幅居前，电气自动化设备（申万）跌幅居前。目前电气设备（申万）的市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 31.31 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 162.31%，估值溢价率有所上涨。

投资策略

2020 年 5 月，我国新能源汽车产销量分别为 8.4 万辆和 8.2 万辆，虽然环比分别增长 3.5％和 12.2％，但同比下降仍达 25.8％和 23.3％。1-5 月累计销售 28.9 万辆，同比累计下降 38.7%。根据 GGII 数据，5 月国内动力电池装机量约 3.51GWh，同比下降 38%，环比下降 3%。5 月新能源汽车产量环比增长但动力电池装机电量环比却下滑主要原因是商用车产量下滑所致。其中，新能源乘用车装机电量约 2.79 GWh，环比增长 3%，占总体的 79%，环比增长 4 个百分点；客车装机电量约 0.47GWh，环比下降 18%；新能源专用车装机电量约 0.24GWh，环比下降 25%。从动力电池技术路线来看，5 月三元电池装机电量约 2.64GWh，占比提升至 75.2%，磷酸铁锂电池装机电量约0.80GWh，占比降至 22.8%。主要是由于磷酸铁锂电池主流配套的新能源客车和新能源专用车产量下滑所致。但随着下半年特斯拉 Model 3 磷酸铁锂车型的推出，比亚迪、北汽等国内车企陆续发布配套磷酸铁锂电池的新能源汽车，磷酸铁锂电池在新能源汽车尤其是乘用车领域的份额将有所提升。5 月装机量排名前 10的电池生产企业占比达到93.6%，较上月下滑 2.2 个百分点。宁德时代装机 1.65GWh，占比达到 47%仍然排名第一。本周搭载宁德时代磷酸铁锂电池的国产特斯拉 Model 3 车型已经进入工信部目录，特斯拉Model 3 已经连续 4 个月排名国内新能源销量第一，预计随着特斯拉车型在国内市场的热销，宁德时代将继续巩固国内动力电池的龙头地位。国内两会政府工作报告和欧洲绿色复苏计划均明确支持新能源汽车行业发展，行业中长期增长的确定性增强。海外新能源汽车工厂陆续复工，欧洲市场继续恢复增长。2020 年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场，供给侧的改善将进一步提升终端需求的景气预期，我国动力电池及相关产业链中上游公司的市场需求有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级，建议关注率先进入欧洲主流车企产业链的动力电池公司，如宁德时代（300750）、国轩高科（002074）、亿纬锂能（300014）；以及海外市场占比不断增加的中游公司，如恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、科达利（002850）。