核心组合：石头科技、科沃斯、公牛集团、新宝股份；受益标的：小熊电器、格力电器、美的集团、老板电器

1、小家电&厨电组合：石头科技、科沃斯、新宝股份；受益标的：小熊电器、老板电器 2、线下消费回暖组合：公牛集团，受益标的：格力电器、美的集团（文中“本周”指 2020.5.25-5.29，“上周”指 2020.5.18-5.22）

本周线下白电、厨电等大家电回暖显著，“618”活动预热拉开帷幕

根据奥维云网 2020 年第 21 周数据：1）分渠道看：线下方面，大家电整体正增长，尤其线下厨电表现亮眼，基本实现高双位数增长。我们认为主要是“618”活动开始宣传预热，带动其消费回暖；线上方面，小家电持续表现优秀趋势向好。随着“618”活动预热不断升温，家电回暖趋势有望延续。2）分品类看，除空调外，其余品类基本实现量额双升。厨电受益线下消费回升整体表现较好，随着竣工回暖，精装渗透率提升，厨电仍有较大提升空间。小家电线上依旧表现较好，其中料理机量额快速增长，表现亮眼。

京东打造家电总裁集体直播季，苏宁家电下乡着手预热“618”。1）家电总裁京东直播间内“云聚首”。2020 年 6 月 1 日，格力电器董事长董明珠将再次开播，拉开京东家电“618”直播序幕，随后国美零售总裁王俊洲、美的中国区总裁吴海泉等将开启自己的京东直播带货首秀。京东作为家电零售龙头，多年来与各家电企业达成深度合作。京东作为“618”创始者和家电主战场是上半年重要销售节点的流量销量中心。2）苏宁易购旗下县镇业态零售云将在“618”期间向全国推出家电下乡活动，家电平均补贴超 8%，预计投入补贴过亿元。此次家电下乡还伴随高品质产品下乡，卡萨帝冰箱、扫地机器人等均为补贴产品。

扫地机器人龙头新品频出，建议关注扫地机器人及其他小家电龙头企业

1）扫地机器人：扫地机器人龙头在 2020Q2 纷纷推出新品并预热促销，行业处于快速成长阶段，在新技术新产品的引领下，行业需求有望提升带动销售回暖。建议关注扫地机器人龙头布局机会：石头科技，公司未来成长空间主要在：扩品类、更新迭代带来的自有品牌扩张以及海外渠道扩张。科沃斯，2019 年战略转型致业绩下滑，2020 年转型近尾声，毛利率提升费用端优化将带来公司净利率提升，有望迎来业绩拐点。2）其他小家电：新宝股份，多年代工使公司积累丰富的客户资源及优异制造能力。公司以“类目快切、内容种草、单品打爆”的站外品牌推广方式，推动摩飞业务快速发展，逐步实现 OBM 转型。受益标的：小熊电器。

多种政策推进，“618”大促在即，建议关注线下渠道龙头企业

我们认为，大家电有望在家电下乡中充分受益，此次重启家电下乡有望在疫情后提振家电消费加快企业业绩复苏。2009-2012 年家电下乡以普及为主，经过 10 年周期更新需求有望提升。结合 2020 年 7 月 1 日空调行业正式施行新能效标准，行业门槛提升中小企业加速出清，龙头有望受益行业集中度有望继续提升。建议关注“618”家电大促活动带来的消费回暖。受益标的：格力电器、美的集团。