核心推荐组合：宁德时代、隆基股份、捷佳伟创、东方日升、晶澳科技、山煤国际、国轩高科、明阳智能、日月股份、良信电器、天顺风能、上海电气、安靠智电

新能源发电：

光伏：一季度风光发电的限发电量不纳入消纳考核，2020 年风电新增 29.45GW，光伏新增 39.05GW 消纳能力；光伏国内外需求共振向上，技术迭代升级孕育机遇。2020 年 5 月20 日，国家电网发布《关于发布 2020 年风电、光伏发电新增消纳能力的公告》。《公告》表示国家电网经营区 2020 年风电、光伏发电合计新增消纳能力68.5GW，其中风电 29.45GW、光伏 39.05GW。随着国内消纳空间的公布，2020 年国内光伏装机有望达到 40GW 以上。另外根据 solarzoom 统计，4 月光伏组件出口规模达到 5.46GW，同比减少 5%，超出市场预期，表现出光伏需求的韧性。随着国内外疫情逐步改善，光伏装机需求开始回暖。从技术路线角度来看，当前基于 P 型硅片的电池片转换效率提升达到瓶颈，光伏技术路线从 P 型向 N 型升级有望启动下一轮技术周期，技术路线革命有望为技术领先者和先布局者带来集中度提升和前期技术优势的超额收益。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布局新技术路线的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份。

风电：金风科技和龙源电力签订战略合作框架协议，能源局加强新能源消纳长效机制建设，打开新能源发展长期空间。5 月 19 日，龙源电力和金风科技签署战略合作框架协议，旨在共同做好国内外市场开发、产业链资源整合，存量资产提质增效、智慧化风电场建设等，推动双方共同实现高质量发展。同时国家能源局发布《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见（征求意见稿）》，表示要构建以消纳为核心的清洁能源发展机制。随着风电光伏逐步进入平价时代，新能源消纳能力对当地新能源发展的影响越来越大。清洁能源消纳长效机制的建设有助于推动各地加大和提升新能源消纳能力，为新能源发展打开长期空间。根据金风科技统计，目前市场已核准竞价项目 3.6GW，已核准常规型平价项目 4.51GW，已核准及规划分散式项目 12GW，已获得批复或明确投资主体的风电大基地项目 32GW，已核准海上项目约 33GW。平价之后，风电市场依旧具备巨大潜力，有望稳步发展。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源汽车：欧盟新能源汽车政策有望再加码，Q3 重迎大周期拐点。据彭博报道，欧盟正考虑采取措施激励车企生产销售清洁能源汽车并加大力度投资充电基础设施，具体措施如下：1）建立清洁能源汽车采购机制，未来两年高达 200 亿欧元；2）400-600 亿清洁能源汽车投资基金以加速零排放汽车动力系统投资；3）充电基础设施的投资增加一倍，2025 年前建设 200 万个公共充电桩和充电站；4）零排放车型免征增值税。欧盟以新能源车作为刺激经济着力点，力度大超预期，草案如顺利落地，欧洲新能源汽车放量有望再加速。汽车大规模刺激政策是对后代征税，因此清洁能源汽车作为刺激方向。政策组合中，电动车免征增值税有望直接降低消费者购买成本，短期效果最直接。清洁能源汽车采购机制、产业投资基金、充电基础设施追加投资有望加速产业中长期发展。Q2 行业景气度逐月回升，Q3 国内外销量有望重回高增，拐点又至，重新迎来配臵时点。疫情只影响 1-2 季度短期业绩，不改行业大趋势，更不改行业大格局。继续推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、

亿纬锂能；关注中国宝安、科达利、天赐材料、中科电气。

电力设备：政府工作报告延长“降电价”政策至年底，推动充电桩建设。在今年“两会”的政府工作报告中明确指出，“推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底”，本次减免大工业企业/一般工商业电费全年 631/295 亿元，合计约 926 亿元。国网表示将坚决执行降低用电成本政策，确保政策红利不折不扣落实到每一个电力客户，此外国网今年还会继续提高电力交易市场化程度，加快电力现货市场建设等。同时政府工作报告中还指出“建设充电桩，推广新能源汽车”，作为新基建的重点方向之一，我们认为今年充电桩行业景气望持续提升。对于电力设备板块，我们看好特高压、充电桩板块景气度重回上行轨道，同时 5G 投资加速、电力信息通信持续加码，相关产业链短期业绩望超预期，推荐关注：良信电器、国电南瑞、平高电气、许继电气、安靠智电、特锐德、鲁亿通。