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克尔瑞公布 2020 年 4 月百强房企销售额，10 强、50 强、100 强实现 4 月销售额分别为 3669亿元、7583 亿元、9034 亿元，同比增速分别为-0.3%、1.3%、-0.2%，1-4 月累计销售额分别为 11490、21967、25709，同比增速分别为-10%、-13%、-14%。

点评：

克尔瑞公布 2020 年 4 月百强房企销售额，4 月单月 10 强、50 强、100 强实现销售额分别为3669 亿元、7583 亿元、9034 亿元，同比增速分别为-0.3%、1.3%、-0.2%，环比 3 月明天提升，4 月多家房企销售增速回正，TOP20 中万科、融创、绿地、旭辉、金科等单月增速下滑明显，其余均基本持平或正增长，恒大、保利、世茂、金茂等单月销售增速均提升至 10%+，其中世茂、金茂单月增速高达 41%、49%，蓝光单月销售增速到 118%。1-4 月 10 强、50强、100 强分别实现累计销售额 11490、21967、25709，同比增速分别为-10%、-13%、-14%。除恒大累计增速为 20%，相比上月世茂、金茂、绿城累计增速实现明显正增长，其余房企目前仍为负增长。从单月及累计的数据来看，越来越多房企在实现同比增速回正。

4 月销售继续大幅回暖，百强累计销售跌幅收窄 6.4 个 PCT 至-14%，二季度百强增速大概率追平。4 月单月 10 强、50 强、100 强环比增速分别为 8.2%、15.5%、18%，4 月单月同比增速较同年 3 月分别提升 12.2、16.9、17.1 个 PCT，累计增速较同年 3 月分别提升 4.4、6.0、6.4PCT，4 月收窄程度进一步加快。我们预计随施工端完全恢复，后续房企推盘量继续加大，二季度百强增速大概率追平。

一二线、三四线房企均有恢复，重点房企恢复快于百强。我们关注的 24 家重点房企单月同比增速为-1%，环比 3 月增速明显回升，累计增速达-11%、快于 50 强、百强。分结构来看，布局一二线为主的房企单月、累计增速分别为 2%、-16%，分别比 3 月提升 20.6、4.6 个PCT，可以看到 4 月销售大幅回升，布局三四线为主的房企，单月、累计增速分别为 2%、-7%，分别比 3 月提升 6.4、3 个 PCT，反映出三四线为主房企在低基数情况下恢复亦较为明显。

房企公布 2020 年销售目标，总体较 2019 年增速有所回落，但普遍仍为正增长，中段房企有望弯道超车。上市房企年报期，多家房企对 2020 年销售预期仍为正增长，但增速相比 19 年所有放缓。我们认为疫情对于行业销售影响更多在于暂时的抑制，而非消失，TOP5 之外房企，有望在整体增速放缓之际，加大供货力度、实现弯道超车，如金科、世茂、旭辉、金茂等，2020年仍有望实现两位数的销售增速。

政策持续宽松，多城市一城一策仍在落地。2019 年 Q4 以来，多地纷纷进行一城一策的调整，本周荆州下调首套、二套首付比例至 20%、30%（原为 30%、50%）后又停止执行，是继多所城市（青岛、海宁、广州、济南、宝鸡、驻马店）下调首付比例或限购之后收回，中央地方博弈仍在，但更多城市通过人才政策、暂缓土地出让金、降低预售条件等抒困形式调整，根据中原地产数据，一季度累计房地产调控次数高达 171 次，而 2019 年同期只有 104 次，同比上涨 65%。

投资建议：当前地产股政策环境友好、基本面持续修复、估值较低：1）基本面持续修复：疫情影响下销售下滑为暂况，伴随全面复工，二季度销售有望追平甚至实现同比正增长；2）政策预期差加大：越来越多的城市加入一城一策的队伍，继续看好地产板块投资机会，3）流动性宽松持续加码，流动性宽松下地产供需双方有望受益。基于此我们短期重点推荐：保利地产、万科 A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余等；持续建议关注：1）优质地产公司：万科 A、保利地产、金地集团、招商蛇口、金科股份、阳光城、融创中国、世茂、龙湖集团、旭辉控股、中南建设、美的置业等；2）物业管理龙头：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）旧改、混改、土改及商业：城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展。