投资要点：

上周螺纹钢消费持续增长、创历史新高: 采用 132 城的社会库存和全国建材钢厂的厂内库存，推算上周螺纹钢消费达到 510.5 万吨，环比增加 43.9万吨,创历史新高。螺纹钢库存持续下降，社会库存环比减少 104.87 万吨,钢厂库存环比减少 62.19 万吨。

稳投资、稳就业背景下，加码基建投资重要性再次凸显。4 月 17 日政治局会议提到：加强传统基础设施和新型基础设施投资。一季度固定资产投资各项数据均大幅下滑。受外需冲击的影响，制造业投资很难大幅提升；同时房地产投资在“房住不炒”的定位下，难以大幅增加。全年来看，加码基建投资是稳投资的唯一手段。从历史数据来看，每轮失业率上升，基建投资都会加码；相比新基建，传统老基建规模大、解决就业人数多，整体来说现阶段加码基建投资也是稳就业的重要保障。

后续房地产投资延续环比改善趋势：一季度国内房地产开发完成投资额21963 亿元，累计同比-7.7%。其中 3 月份完成开发投资 11847 亿元，同比1.15%。在房住不炒的定调下，促进房地产市场平稳健康发展是基本，尽管未来有居民收入下降、购房需求减少的预期，预计银行对房地产的支撑仍将保持平稳，叠加因城施策、各地政策上会有边际放松。后续房地产投资将延续环比改善趋势。

基建投资加码预期下，长流程螺纹钢毛利将延续改善。从历史数据看，基建投资加码会对螺纹钢盈利有支撑；同时叠加电炉成本对长流程螺纹钢企业盈利的二次支撑，未来基建加码会带来长流程螺纹钢毛利的环比改善。上周长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到 440 元/吨，环比增加 68 元/吨，延续逐步上行趋势。上周独立电弧炉钢厂，平期吨钢毛利 296 元/吨，谷期吨钢毛利 450 元/吨，周中有回弱的趋势。

投资建议：短期看受到高库存、内外需下滑的影响，钢材现货价格面临承压，钢企盈利很难大幅改善。但海外经济的大幅下滑推动全球铁矿供需走向宽松、同时叠加国内焦炭供给的改善，钢材成本端下行压力加大。随着国内宏观政策扩内需的加码，加强基建投资、维持房地产平稳发展，受此拉动，螺纹钢等长材产品需求有保障，叠加成本端的产品价格下降，将促使长流程螺纹钢企业盈利会有所改观。建议关注扩内需带来钢铁产业的结构性机会。重点关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司。