投资策略

基于 VGPP 模型，本周通信行业打分 1.33，仍建议保守策略，重点关注初灵信息、和而泰、东方国信、光环新网、数码科技、中国联通；三大运营商联合发布 5G 消息，5G 应用大幕拉开，运营商有望形成对通信依赖度高应用场景的主导地位，推荐中国联通，关注梦网集团等。

投资要点

通信板块仍处于保守策略阶段：上周我们重点关注的初灵信息、中国联通、东方国信跑赢中信通信指数 8.3%、1.4%、1.0%。本周通信行业打分 1.33，仍建议保守策略，重点关注初灵信息、和而泰、东方国信、光环新网、数码科技、中国联通。5G 消息拉开 5G 应用生态大幕：4 月 8 日三大运营商联合发布 5G 消息，拉开 5G应用生态大幕。5G 消息实现运营商消息服务的跃变，通过运营商 16 亿消息入口的全面覆盖基础，以及强大的精准营销能力、直接触达能力，有望产生巨大商业价值，预测 2022/2025 年国内行业客户市场规模 218 /580 亿元，市场空间可观。

关注运营商/行业拓展商的机会：1）电信运营商收入将被有力拉动，2019 年移动短信收入 392 亿，预测 2022/2025 年 5G 消息将拉动增长 56%/148%，推荐中国联通。② 行业拓展商中企业短信商更具优势，有海量的客户资源和运营经验积累，关注梦网集团、吴通控股、中嘉博创、银之杰。

中国联通共建+深改，5G 迎质变：1）5G 消息等新应用将来有力拉动运营商收入；2)预测产业互联网 2020-22 年收入将持续高速增长，CAGR 42%；5G 将拉动 ARPU提升，预计 2020-22 年 ARPU 为 41.5 元/42.6 元/44.9 元，移动业务企稳；4）联通通过共建共享、深入改革，持续降本增效；5）预计公司 2020-22 年业绩 CAGR29%，买入评级。

重要信息

1) 中央第一份关于要素市场化配置的文件《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布，数据作为一种新型生产要素，成为了《意见》中备受关注的内容。

2) 工信部：1-2 月份，通信设备制造业增加值同比下降 14.0%，出口交货值同比下降 18.1%，其中智能手机产量同比下降 32.5%。

3) 【紫光股份】控股股东紫光通信拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的3.47 亿股股份，占公司总股本的 17.00%，公司控制权不会发生变化。