行情回顾：本周，上证指数下跌 0.3%，深证成指变化 0%，申万通信指数下跌4.16%，位列申万 28 个一级行业涨幅榜第 28 位。

每周一谈：5G 基站格局初定 广电 700M 5G 落地在即

中移动 2020 年二期 23 万站 5G 基站集采结果出炉，华为、中兴持续份额领先，格局及价格水平均符合预期。从中标份额上看，华为、中兴分别夺得 57.2%、28.71%，从中标金额来看，华为 214.1 亿元（单站价格 16.13 万元）、中兴107.3 亿元（单站价格 16.1 万元）。平均单站价格约 16 万元，达 4G 基站价格两倍以上。华为、中兴份额均相比 4G 时期有所提升，本次招标的结果体现出两大龙头的综合能力相对弱势厂商已大幅领先。

预计中移动新建与扩容 5G 基站建设规划合计 28 万站。本次中移动 23 万站集采并不包含去年已先行建设的重点城市。我们预计，针对去年已进行过建设的重点城市，尚有约 4-5 万站规模的 5G 基站单一来源扩容采购尚未启动，份额上大概率继承去年的份额划分。综合来看，华为、中兴在中移动 28 万站（新建+扩容）建设规模中的份额为 59%、27%。

参考以往历史建设经验，综合考虑华为、中兴在各省的设备落地能力较强，预计实际落地中华为、中兴的份额均将有小幅提升。我们持续看好华为、中兴作为通信龙头企业，在 5G 后续建设中持续提升份额并受益。对于整个 5G 建设周期，我们预计华为、中兴的市场份额有望持续提高到 60%、30%以上。工信部发布《关于调整 700MHz 频段频率使用规划的通知》。要求将部分原用于广播电视业务的频谱资源重新规划用于移动通信系统。明确将 702-798MHz频段频率使用规划调整用于移动通信系统。广电 5G 政策障碍已清除，700M5G 网络的建设有望进入加速落地阶段。

700M 频谱具有更良好的传播特性，覆盖范围更大，但不具备大带宽频率资源，传输性能相对较低。适合用户密度和价值相对较低的乡村等欠发达地区。下一阶段我国 5G 网络建设将走向全国大范围连续覆盖。

经 4G 积淀，700M 网络在基站侧及终端侧均有良好产业链基础。本次 700M频谱的重耕与全球主流规划方案兼容，支持 4G 到 5G 的平滑升级，有利于共享全球产业基础。广电 700MHz 频段提案已获得 3GPP 采纳列入 5G 国际标准，成为全球首个 5G 低频段大带宽 5G 国际标准。

广电有望与中移动携手共建共享。我们预计，中移动凭借其雄厚的资金、技术与运营实力，将大概率承担起 700M 5G 网络建设的角色，而广电则大概率与移动共享频率，以类似“虚拟运营商”的形式与移动展开合作。

投资策略：中移动 5G 基站集采结果出炉，华为、中兴显示出绝对的实力领先，长期份额有望继续扩大。电信与联通招标在即，预计两大龙头将保持出色的表现，获得份额提升。工信部向广电许可 700M 频谱用于移动通信系统，广电 5G有望正式启动。700M 5G 更适用于低价值的乡村区域广覆盖，预示着下一步5G 建设将快速走向全国的大范围连续覆盖，建设规模将进一步扩大，有望提振 5G 产业链。推荐关注通信设备龙头【中兴通讯】，上游核心器件供应商【武汉凡谷】、【世嘉科技】，光模块厂商【中际旭创】、【新易盛】。