政企联合刺激消费，有望提振终端需求。3月底，商务部消费促进司负责人王斌表示，商务部会同相关部门和各级地方政府采取措施，恢复商品流通和商业秩序。其中，针对家电行业，商务部将强化政策支持，因地制宜出台开展家电换购补贴、举办“线上购物节”、发放购物消费券等促消费的政策措施。近期，苏宁、国美、京东等销售平台针对家电等品类发放消费券，有望配合促销节点，提振终端需求。家电企业中，格力电器（000651.SZ）等亦推出“以旧换新”补贴等优惠政策。近期家电龙头受疫情及外盘影响，估值偏低，政策支持有望提振终端家电消费，建议关注相应机会。

京东助力新能效落地，推动以旧换新。3月31日京东举办空调行业发展新动力峰会，提出三大战略：助力新能效落地、组建健康空调联盟、推动以旧换新。针对新一级能效产品，京东物流将为其开辟快速入库通道。以旧换新方面，京东将从简化流程、价格优惠、免费拆旧等方面予以支持。

能效提升对技术升级提出要求，龙头企业有先发优势。4月1日，美的集团（000333.SZ）召开空调开发者大会，据介绍，美的目前已储备有303款符合新版能效国家标准的空调新品。此轮促消费政策实施的时间点亦是空调行业能效新规即将实施、新品迭出之时，消费政策有望推动以旧换新需求释放，具有技术优势的龙头企业将率先受益。

行情回顾：上周（03.30-04.03）上证综指下跌0.30%，沪深300指数上涨0.09%，家电板块下跌1.25%。上周家电板块主要上市公司中，星帅尔（002860.SZ）涨幅最大，为15.72%。从年初至今股价表现来看，深康佳A（000016.SZ）（涨幅96.57%）、秀强股份（300160.SZ）（涨幅80.53%）和天银机电（300342.SZ）（涨幅67.65%）领跑整个家电板块。

投资建议：近期行业受到疫情影响，呈现两点清晰的主线，一条是疫情逆周期，例如小家电产品整体来看关注度提升，同时在需求端又呈现明显的多元化趋势，终端数据表现较好。第二条主线是疫情顺周期，例如三大白电和厨电，由于需要上门安装配送，受疫情抑制明显。疫情顺周期板块，随着疫情缓解，基本面在二季度回升概率较大。从非基本面因素来看，外资近期流出明显，造成家电核心标的股价下滑较多，已处于历史估值低位。因此，在疫情趋缓且外盘企稳的情况下，我们认为应该增配疫情顺周期的标的。

推荐关注：老板电器（002508.SZ）、格力电器（000651.SZ）、华帝股份（002035.SZ）和海尔智家（600690.SH）。