投资要点

事件：国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，会议中提出促进汽车消费三大举措：一、新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；二、中央采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三、对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

新能源汽车补贴时间延长，加速中国新能源汽车产业发展：从全球角度看，自从2015年以来，中国新能源汽车销量一直领先于欧洲和美国，而欧洲新能源汽车在2017年前明显强于美国，但是2018年下半年后，因为特斯拉在美国销量的高增长，美国新能源汽车开始超越欧洲。2019年开始中国新能源汽车补贴退坡，特斯拉的全额补贴也在2018年12月底到期，所以我国和美国的新能源汽车在2019年都表现低迷。欧洲排放新规要求自2020年起，欧洲汽车制造商生产的新车中，95%的车辆必须达到平均每公里二氧化碳排量不超过95克；2021年起，100%的新车必须达到以上标准，欧洲排放标准趋严，导致从2019年下半年开始，中国与欧洲新能源汽车销量差距缩小。2019年我国新能源汽车产量119万台，同比下降1%，2020年1-2月新能源汽车产量5万台，同比下降63%，与之形成鲜明对比的是欧洲1月份新能源汽车产量同比增长122%。而此时国家出台政策雪中送炭，延长新能源汽车购置补贴和免征购置税政策2年时间。在政策的带动下，预计2020年中国新能源汽车产量将达到160万台，同比增长23%。在欧洲新能源转型发展时期，政策的出台有助于中国新能源产业加快步伐，保持领先优势。

加速国三柴油货车淘汰，重卡行业有望维持高景气度：2013国四标准推出，但是仍有国三车在销售，直至2015年1月1日起才禁止销售国三车，而目前在路上驾驶的大多数都是国三的车。全部立刻报废会对市场造成很大的影响，所以国家出台以奖代补政策，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下标准柴油货车。预计到2020年年底前，京津冀及周边地区、汾渭平原加快淘汰国三及以下排放标准营运柴油货车100万辆以上。2017年，全国柴油车保有量1956.7万辆，其中微型柴油货车、轻型柴油货车、中型柴油货车、重型柴油货车保有量分别为0.2万辆、945.5万辆、128.6万辆、616.6万辆，重型柴油货车在柴油货车中占比达到36.47%。按该比例测算，预计2020年底前，将淘汰更新36万辆重型柴油货车，重卡行业有望继续维持高景气度。

降低二手车交易增值税，加速旧车流通带动新车销售：目前增值税政策规定，二手车经销企业收购二手车后再销售，无论是否有增值收入都要按照二手车销售额全额的2%计算缴纳增值税，因此造成了有的二手车经销商企业在实际经营中出现了增值税税负大于毛利的情况，导致二手车经销企业经营动力不足。但是新出台政策将税率降低至0.5%，有利于活跃二手车市场，从而带动新车销售。2019年全国二手车累计交易量达到1492.28万辆，同比增长7.96%，新的低税率将直接带动汽车后市场的发展，并且二手车市场的高活跃度也会挤压中低端新车的销售，推动汽车产业向中高端市场转型，推进汽车的高端化智能化发展，促进产业结构的升级。

投资建议：国家政策的积极推进表明新能源汽车是汽车产业的坚定发展方向，推荐受益于行业政策利好的新能源汽车产业链，特别是与特斯拉国产化的紧密相关的企业，重点推荐旭升股份，建议重点关注拓普集团、宁德时代等；重卡行业将直接受益于国三柴油货车的加速淘汰，重点推荐中国重汽；降低增值税率促进二手车交易，从而部分取代中低端新车市场需求，推进汽车高端化智能化发展，重点推荐受益于汽车智能化的星宇股份，建议重点关注长城汽车、玲珑轮胎、保隆科技、宁波高发、吉利汽车（H）等。