事件

今日市场大幅上涨，各指数普涨，行业层面，汽车、地产、家电领涨。

点评

01

市场大幅上涨主要有三方面原因。

一是流动性担忧有所缓解，本周一美联储推出无上限的量化宽松举措，美元指数显著下行，黄金、油价反弹；二是国内外政策明显加力，G20将召开视频峰会协调应对新冠肺炎，发达国家如德国、日本纷纷出台刺激政策，国内产业政策重点支持汽车、新基建领域；三是海外市场风险偏好有所回升，虽然海外疫情仍处于加速期，但意大利、伊朗新增病例基本稳定，美欧日股市出现大幅上涨，自新冠疫情蔓延以来的大幅下跌告一段落。

02

国内政策走向将逐步明晰，重点关注消费以及基建领域的需求侧刺激政策。

目前海外疫情蔓延带来的恐慌情绪有所消解，各国政府出台的大规模刺激政策能对冲一部分负面情绪，但疫情给经济带来的负面冲击不可避免，后续需要重点关注国内政策的导向，在外需不确定的背景下，政策的着力点将是偏内需的消费和基建。从政策的信号来看，关注最新的政治局会议或者两会对增长目标的阐述。从政策的抓手来看，财政政策可关注赤字率、地方政府专线债以及其它的财政政策工具如特别国债、长期建设国债、政策性金融机构工具等，货币政策可关注4月份一季度经济数据公布前后可能的降准降息窗口，以及基准利率这一压舱石的变化情况。从政策侧重的领域来看，消费对经济的带动效应较强，对GDP贡献超过60%，引导消费回补将是政策的重心，消费中具有带动性的主要是可选消费领域，如汽车、家电等；基建方面新老基建都值得重视，基建投资中80%仍为传统基建，可以考虑加快城市群建设带动配套投资，新基建则可作为实现产业升级的抓手。

03

股票市场：A股性价比凸显，低处纳百川。

目前市场的核心在于国内政策演绎，随着政策重心向恢复生产倾斜，国内经济复苏的趋势将更加明确，我们认为A股性价比凸显，主要体现在疫情阶段、经济趋势、政策空间以及估值水平四个方面的比较优势，配置上可关注三条主线，一是逆周期政策重点支持的新基建和老基建，老基建关注建筑、建材、工程机械、轨交设备等，新基建关注5G、数据中心、工业互联网、特高压等；二是可选消费的汽车、家电等；三是货币宽松的收益行业，如券商、银行等。

风险提示：全球疫情继续大幅蔓延、全球经济大幅下行、各国政策应对不力、外部市场大幅下跌等。