专项债持续发行，财政支持力度加大，资金支持有望拉动区域环保需求

相比2019年全年生态环保专项债发行的531.24亿元，2020年已下发的生态环保专项债已增加了615.55亿元，达到1146.79亿元，占比达到11.89%，提高了9.45pct，生态环保是专项债券的重点支持领域，其中58.49%的环保专项债金额投向了污水项目，有望直接拉动区域环保需求。

板块估值仍在低位，疫情对行业影响有限

疫情期间，板块在行情震荡下估值有所提升，但仍处在历史估值低位，有继续抬升空间。疫情对环保行业影响有限，对环卫子行业短期或将增加运营压力，开标金额有一定程度缩减，且年内政府采购“合同顺延、单一来源采购”情况有所增加，环卫市场化活跃度将受到一定程度的影响，但长期来看还是要回归到企业服务运营能力竞争，环卫市场化推进的逻辑并不会改变。疫情提振了医疗废物处理细分赛道的景气度，但医废处理占危废处理比重仍较小，区域性和体量限制造成了医疗废物处理市场的分散，我们认为随着医废处理体系建设出台规划，医废处理景气度上升有助于催化固废处理板块行情。

把握业绩与估值双主线，追求成长确定性：

1）看好“长江大保护”带来的业务增量：流域治理叠加水环境政策2020年考核年临近，区域环保市场有望释放，长江大保护项目密集，且投资体量较大，国民企深度合作，民企作为专业技术服务提供者，聚焦运营有望成为趋势。这种趋势有望加速环保运营类业务市场化，龙头企业或优先受益运营业务增量带来的利润增厚。

2）关注业绩反转的投资机会：龙头企业率先求变，部分企业通过调整业务结构，推进EPC或者运营类业务改善回款，看好高景气度子行业中，企业业绩估值双修复的投资机会。

3）看好产能加速投放下，业绩成长的确定性。焚烧产业快速发展，多省相继推出了地区生活垃圾设施建设规划，对焚烧设施的建设、任务目标等方面做出明确要求。垃圾焚烧补贴退坡疑虑下，议价能力强、发电效率高的企业竞争优势突显，前期在手项目的推进叠加补贴退坡的倒逼，行业龙头集中度有望提升。

投资建议：评级未来十二个月内，行业评级“增持”