本周市场走势：过去一周，中信基础化工板块下跌8.69%，沪深300指数下跌5.88%。化工各子行业板块涨跌幅：过去一周，化工板块涨幅前五的子行业分别为粘胶（-5.53%），涂料油漆油墨制造（-5.60%），日用化学产品（-5.60%），炭黑(-5.63%），氟化工及制冷剂(-5.64%），涨幅排后五名的子行业分别为改性塑料(-18.74%），磷肥(-13.09%），其他化学原料(-12.54%），聚氨酯(-12.09%），维纶(-11.51%）。

本周价格走势：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种7种，上涨数比例由前一周的23.77%下降至5.83%，下跌品种为59种，下跌数比例由前一周的40.16%上升至49.17%。

其中涨幅前十的产品:合成氨(山东，13.46%)，国际尿素(尤日内，3.11%)，萤石粉(华东地区，3.03%)，PTMEG(华东地区，2.35%)，PTMEG(华东地区，2.35%)，尿素(山东，0.54%)，PVC电石法(华东，0.13%)，液氯(华东地区，0%)，硫磺（固体）(上海石化，0%)，氢氟酸(浙江凯圣，0%)。

跌幅前十的产品:甲苯(华东地区，-15.46%)，乙烯国际(CFR东南亚，-13.04%)，纯苯(华东地区，-12.86%)，PTA(中纤网，-12.74%)，甲醛(临沂金秋，-11.54%)，液化气(上海石化，-11.48%)，丙烯腈(中纤网，-10.53%)，甲醇(华东高端，-10.08%)，环氧氯丙烷(华东地区，-9.28%)，二甲醚(山东久泰，-9.18%)。

化工个股涨跌幅情况：本周中信基础化工板块326只股票中，累计30只上涨，3只持平，293只下跌。

其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括：至正股份（+34.34%）、雪龙集团（+33.13%）、名臣健康（+13.96%）、泰和科技（+12.29%）、元力股份（+11.22%）、多氟多（+10.97%）、辉隆股份（+10.89%）、国际实业（+10.14%）、东岳硅材（+9.96%）、杭州高新（+9.52%）。

其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括：神马股份（-26.40%）、沃特股份（-26.20%）、金发科技（-25.00%）、卫星石化（-23.53%）、道恩股份（-22.69%）、南京聚隆（-22.18%）、东华能源（-21.48%）、普利特（-21.27%）、茂化实华（-20.70%）、阿科力（-19.68%）。

投资建议：2020年，我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态，我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一：从高盈利子行业中寻找优质的投资机会，重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业，1)轮胎行业，推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599)；碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材（300699）；聚氨酯行业，推荐万华化学(600309)。维度二：寻找周期底部有望迎来反转的投资机会，重点包括维纶、氨纶和磷化工行业，1)维纶行业，推荐维高新(600063)；2)氨纶行业，推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064)；3)磷化工行业，推荐云天化(600096)。维度三：寻找小而美的细分领域资机会，重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的，锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409)，LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886)，油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。

海外停产供给受限，维生素价格有望不断上涨：近期国外疫情蔓延，外资维生素巨头帝斯曼、巴斯夫等企业由于主要产能集中在欧洲地区，市场对维生素及原料生产供应存在担忧。根据同花顺财社消息，帝斯曼公司预计将在2020年1季度对瑞士工厂的维生素E进行减产，减产幅度达20-25%。价格方面，根据百川资讯数据，截至2020年3月13日，国内维生素A、维生素D3价格分别为150元/公斤、550元/公斤，环比上周分别再度上涨41.03%和36.36%。供给层面，国内维生素A生产企业由于原料供应问题导致生产受限，工厂停报，只给终端核心客户签单，而国内大部分贸易商库存不足，暂不报价，市场供应阶段性紧张，维生素A市场高位上涨。需求方面，维生素的下游主要是饲料，而2月初中央一号文件提出加快恢复生猪生产，确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平，做好饲料生产保障工作。库存方面，根据百川盈孚新闻，当前维生素行业整体库存处于低位，行业处于补库存周期。我们认为尽管国内维生素生产有望近期逐步恢复，但低库存叠加海外市场的开工仍存在不确定，短期看，维生素行业供给端尚存压力；而需求端随着国内生猪养殖行业恢复，有望拉动饲料及维生素的需求，维生素后续价格有望延续上涨势头，建议重点关注新和成（002001）、兄弟科技（002563）、浙江医药（600216）。

库存水平继续下降，磷肥市场情况仍旧良好：目前春耕已致，在国家政策保证下，化肥春耕采购快速回复，本周整体运输情况继续好转，产品价格在春耕需求集中释放下，有较为集中的提升。价格方面，根据wind咨询数据，截至3月13日，磷酸一铵（55%粉）平均出厂价2110元/吨，环比上周持平，磷酸二铵（64%）国内平均出厂价为2440元/吨，较上周上涨10元/吨，当前一铵、二铵市场需求稳中向好，受春耕用肥提振刺激，经销商采购积极性高，前期市场逐渐消化，磷肥价格近期维持高位盘整态势。开工率方面，本周磷酸一铵平均开工率为36%，环比提升3个百分点；磷酸二铵平均开工率56%，环比上涨3个百分点，我们认为伴随着国内疫情逐步褪去以及春耕的到来，后市磷肥开工率有望继续走高。库存方面，当前磷酸一铵库存量16.6万吨，较上周下滑21%，磷酸二铵库存量约12.7万吨，较上周减少12.9%。根据卓创咨询消息，目前春耕市场需求增加，二铵企业供应紧张，随着运输恢复，二铵发货量逐步提速，企业库存仍呈现缩窄态势。价差方面，截至目前，磷酸一铵和磷酸二铵的价差分别为623元/吨和554元/吨，环比上周分别下降23元/吨和28元/吨，盈利情况依旧保持良好。目前春耕市场需求增加，磷肥市场库存水平持续减少，磷肥行业需求景气度有望持续，建议继续关注磷肥行业板块行情，重点推荐：云天化（600096）。

中石化对欧盟PVA反倾销初裁获胜，PVA出口市场或受提振：2019年7月日本可乐丽公司提起申诉，欧盟委员会立案对原产于中国的聚乙烯醇(PVA)进行反倾销调查。此次反倾销案件应诉程序比以往更为复杂，同时欧洲市场也占据中国石化PVA出口近50%的市场份额。2020年3月9日，欧盟委员会发布公告，决定不对原产中国的PVA产品实施临时反倾销措施。作为2017年欧盟新法规颁布后中国石化赢得的第一起化工产品反倾销胜诉案件。我国PVA出口呈现逐年增加的趋势，根据海关总署数据，2019年，我国PVA出口量达17.13万吨，同比增长17.41%；，我们认为此次反倾销的初裁获胜在很大程度上提振了我国PVA产品拓展海外市场的信心，我国PVA的出口有望继续增加。建议关注：皖维高新（600063）。

重点推荐标的：

玲珑轮胎：打开国产轮胎进军国际车企配套的市场，全球化布局步伐国内领先，在行业低迷期逆势扩张，有望充分受益于行业回暖的量价起升。光威复材：公司是国内碳纤维行业龙头企业，公司今年年初签署的9亿元大订单项目目前进展良好、明年募投项目有望投产以及今年下半年签署的万吨级碳纤维产业化项目，为公司短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间；此外，随着国内碳纤维相关政策的不断出台，国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。

云天化：云天化是矿肥一体化的磷肥龙头，生产规模和产业链优势明显，盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企，公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式，提升经营效率和推进减债控费，未来公司盈利能力有望逐步向好。

皖维高新：PVA景气上行，行业龙头弹性大；行业格局改善程度超出市场认知程度；PVA出口旺盛有望持续；布局下游偏光片，打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。泰和新材：芳纶全球供应紧张有望持续，未来一两年仍有新产能投放，公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。

广信材料：国内PCB油墨领军企业，公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产，子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展，新能源业务为公司持续增添活力，公司业绩增长拐点有望逐步显现。

道氏技术：公司定位于不断成长的新材料企业，上市后，通过近三年时间的投资与并购，不断拓展新能源材料业务，目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放，公司也会进入一个高速的成长期。