行情回顾：申万机械本周下跌7.06%，位列28个一级子行业第22位；PE（TTM）26.78倍，3年均值40.04倍；PB（LF）2.07倍，3年均值2.33倍。

每周一谈：集成电路测试设备进口替代正逢时

国家大基金：二期有望于3月底开投

国家大基金二期有望于今年3月底左右开始实质性投资。国家大基金二期注册成立于2019年10月22日，注册资本为2，041.5亿元，资金规模相较于一期有所提升。股东构成方面，国家大基金二期资金来源更为多元化，除财政部、央企资金外，地方政府背景资金、民企资金等纷纷参与其中。

国家大基金一期投资分布中，占比最大为制造类，约占总投资的67%，相较而言，装备材料投资占比仅为约6%。基于媒体报道，预计大基金二期投向将有以下特点：（a）大基金二期将会涉及集成电路下游终端应用企业；（b）重点投资领域预计将更倾向于设备与材料供应商。集成电路测试设备：2019年市场规模预计突破60亿元

集成电路测试贯穿芯片制造全程。其中，芯片设计环节主要用于设计验证；晶圆制造环节主要用于晶圆检测；封装环节主要用于成品测试。集成电路测试设备主要包括测试机、分选机与探针台。测试设备占集成电路设备价值比例约9%。2019年，我国集成电路测试设备市场规模约60.5亿元，其中，测试机、分选机、探针台价值占比分别约63%、17%、15%。

存储器测试机与SoC测试机市场需求居前但国产化程度较低。进一步拆分集成电路测试机产品构成，主要包括存储器测试机、SoC测试机、模拟/数模混合测试机、分立器件测试机、RF测试机等，其中，存储器测试机与SoC测试机价值占比分别达到44%、24%。另一方面，目前国内供应商在模拟/数模混合测试机等领域已实现较大突破，代表性企业包括华峰测控（688200.SH）、长川科技（300640.SZ）等，但在应用需求更为广阔的存储器、SoC领域仍以海外供应商为主。

建议关注标的包括：（a）华峰测控（688200.SH）：模拟与混合信号测试设备龙头，全球累计装机量突破2，300台，未来拟加大SoC测试机产品的研发与投入。（b）长川科技（300604.SZ）：成立至今专注于集成电路测试设备的研发与制造。2019年收购新加坡集成电路封装检测设备制造商STI。（c）华兴源创（688001.SH）：平板显示与集成电路检测设备供应商，于2017年成立集成电路事业部，推出超大规模数模混合芯片测试机平台E06。

投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计降准释放长期资金约9，000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。