原油行情回顾：国内疫情紧张程度有所缓解，但是国外疫情扩散，本周原油价格大幅下跌，其中美原油主力合约下跌15.34%至45.26元/桶，布伦特主力合约下跌14.17%至50.09元/桶。

本周看点1：国外疫情扩散，原油价格大幅下跌，OPEC+将召开会议：

在国内疫情逐渐缓和，但国外疫情扩散，引发市场对需求的担忧，原油价格大幅下跌。国际能源署预计第一季全球石油日均需求将减少43.5万桶，这是自金融危机以来首次出现季度需求下降。据路透社数据，1月份欧佩克13个成员国原油日产量2835万桶，比去年12月份原油日产量减少64万桶。欧佩克协议承诺在2018年原油日均总产量基础上减少117万桶原油总量，2019年12月底厄瓜多尔退出了欧佩克，参与减产协议的10个欧佩克成员国原油日产量2476万桶，比去年12月份日均减少了155.6万桶，比基准日产量减少了155.6万桶，比承诺目标日产量减少38.6万桶，减产协议履行率为133%。12月份欧佩克减产协议履行率为158%。欧佩克超额完成减产目标，在当前的减产协议下，供给难以进一步压缩，供给的减少需要OPEC+的减产力度的进一步增大。原油裂解价差低位，美汽油库存持续上升，接近五年最高位，这也抑制了炼厂开工的提升，限制了原油的需求。疫情改变了原油的需求，且短期内难以恢复，因此在现有的供需上，原油将表现为库存积累。原油博弈的关键在于疫情结束的时间和OPEC+的减产力度。

本周看点2：主要化工品库存高企，下游恢复逐渐恢复，上游工厂开始主动去库存。本周PTA库存小幅下降到234万吨附近，较上周约下降5万吨，乙二醇库存增加，本周乙二醇主要港口库存68.70万吨，较上周上升10.95万吨。FDY上升3天到39天，POY维持29天，DTY上升1天到31天。截止2月28日，聚酯工厂负荷提升到67.69%，织造负荷提升到31%。聚烯烃港口库存下降到121万吨附近，较上周下降2万吨，较去年同期搞20万吨，甲醇的华东港口库存增加1.70万吨，到57.55万吨，华南港口库存下降0.8万吨到19.0万吨。石化工厂库存依然高企，但下游随着各地积极复工，需求开始逐渐回暖，同时，工厂通过降低开工来主动去库存。

本周看点3：本次的疫情或将出现长时间的价格底部，同时在产能扩大的基础上，随着疫情后期的消散，龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。本周原油价格反弹，而中下游的化工品反弹力度小于上游的原油，产业利润仍在被压缩，主要是由于疫情对中上游影响相对较小，对终端影响较大，导致库存在中上游积累。目前，从基本面上来看的，在供给方面主要化工品仍在产能释放的周期上，供给难以大幅收缩；从需求端来看的话，疫病延缓了下游开工，抑制了短期的需求，预计短期内主要化工品将呈现成本驱动型的偏弱走势。但从中长期来看，本次的疫情或将出现长时间的价格底部，同时在产能扩大的基础上，随着疫情后期的消散，龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。

投资建议：在行业景气度逐步走低的背景下，建议关注两条产业主线：一是关注有优质产能释放的标的：如恒力石化等大炼化标的，以及东华能源、卫星石化等；二是关注价格处于长期底部，未来上涨空间较大的标的：如中化国际、海南橡胶等。