投资要点：

外围市场受疫情影响暴跌，原料价格回落钢厂盈利有望触底

尽管国内疫情逐渐好转，上周国外疫情开始爆发，海外股市和大宗商品市场出现大幅下跌带动国内情绪由乐转悲。复工率偏低，成交低位，钢材需求集中爆发式增长仍在期待中，短期行业供需面持续恶化。原油价格暴跌使原料价格高位回落，现货钢价因成交量少趋于稳定，钢厂盈利有望反弹钢价综指微涨0.22%，螺纹期货主力合约价格下跌4.30%，铁矿高位大幅回落，主力合约周内大跌8.73%。权益方面，板块风格切换，传统行业受流动性宽松预期以及低估值抗跌性相对较优，申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为-3.25%、1.80%，全市场排名第七。

钢价在供库高位中承压，在需求预期中企稳

大幅复工之前，库存压力不断增加，同时当前钢厂减产动力意愿不强均给后市带来供给压力，钢价在高供给背景下势必易跌难涨。另一方面，国内疫情逐渐好转趋势不改，复工预期也在逐渐增强，政策端大量支持复工以及基建发力使得复工之后预期并不差，一旦大规模复工开启，节奏上或又进入去库-涨价阶段。

短期钢价下行趋势未改

当前供需持续恶化的现实与需求集中爆发的预期之间博弈，现货钢价更受现阶段供需面影响，从节奏上看，鉴于复工过程仍是一个逐渐增加效应，跟往年相比，供需面依然处于供大于求状态，3月钢价在复工效应下我们更倾向于走出抵抗式下跌行情。

危中有机，关注中期钢厂盈利修复

宏观情绪在信贷数据出台后更偏乐观，但在当前钢厂盈利低位以及行业基本面未见好转之前仍需谨慎看待板块走势，短期来看，在预期与现实对冲之下，给予行业“同步大市”的评级：

1、以加大逆周期调节的逻辑对待行业走势的话，地产基建需求更多的长材钢企更为受益，普钢利润面临修复需求，低估值高股息优质普钢钢企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续关注。

2、特钢板块受周期波动困扰较少，也是今年板块内表现较好部分，在周期轮动背景下相关龙头也将受益，建议关注中信特钢等。

3、管材景气周期来临，年初“三桶油”油企工作会议均表示在未来五年进一步加大上游勘探开发投资，管材需求迎来扩张周期，建议关注久立特材等。

4、危中有机，此次疫情事件打破钢企盈利触底反弹趋势，1季度钢企盈利将重新迎来确定性下滑。同时2季度势必迎来复工潮与通胀预期下商品价格上涨预期的双重作用，钢企盈利将重回上升通道，行业盈利与估值有望得到修复。