行情回顾：中信家电指数涨幅1.64%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第14位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明电工及其他、厨房电器均上涨，涨幅分别为1.21%、5.00%、0.14%、1.87%和6.82%。

家电线下销售持续承压：奥维云网数据显示，今年第三周至第五周的线下零售额规模，冰箱分别同比下滑30.9%、54.1%、87.7%，洗衣机分别同比下滑36.6%、61.9%、86.1%，空调分别同比下滑54.1%、77.2%、81.2%，电热水器分别同比下滑35.4%、71.0%、73.3%，燃气热水器分别同比下滑49.3%、70.6%、75.9%，其它家电品类也出现了不同程度的大幅下滑。疫情所带来的线下渠道遇阻，也可以让很多传统的家电厂商和消费者重新审视家电线上渠道的价值。疫情期间，以京东和天猫为代表的线上渠道无疑将成为家电厂商的重启键和定心丸。

分析点评：受肺炎疫情影响，家电线下渠道销售短期承压也在预料之中。由于新增需求的减少以及线上渠道的发展，家电线下渠道销售自去年起便已呈现疲态，各品类都出现不同程度的下滑：奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年1-12月冰箱、洗衣机和空调线下销售额分别同比下滑10.8%、4.8%和10.0%，厨电和小家电线下销售额分别同比下滑10.7%和6.2%。线上渠道受到的冲击较小：2020W6冰箱、洗衣机和空调线上渠道分别同比增长11.2%、20.9%和64.2%，油烟机、燃气灶、电饭煲等厨电小家电增速同样转正。尽管其中部分原因是去年第六周正处春节期间，导致基数较低，但在目前的特殊时期，线上渠道境况好于线下。线下需求向线上转移是大势所趋。对于厂商和消费者而言，线上渠道具有成本较低、性价比高等优势。随着80、90后成为主要消费群体，线上渠道在家电销售中的占比将持续提升。在需求驱动下，越来越多的厂商发力布局线上渠道。部分近期家电需求将后移至五一、618甚至双11等促销节点，届时线上渠道将迎来需求的集中释放。相比之下，空调的季节性特征强于家电其它品类，目前处于销售淡季，受疫情影响较小，企业复工延期将在一定程度上缓解当前行业中库存高企的问题。推荐关注抗风险能力强的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家。

环境电器销售额增长：据奥维云网（AVC）线上监测显示，2020年第4周（2020.01.20-01.26）、第5周（2020.01.27-02.02）净化器线上市场销售额分别同比增长29.1%、120.8%，市场持续稳定增长。

分析点评：随着生活水平的提高，我国消费者对生活品质的诉求不断增长，并且由于雾霾等环境问题，空气净化器、吸尘器、净水机等环境电器市场规模快速增长，但近年来增速明显出现放缓，中怡康数据显示2019年前三季度吸尘器和空气净化器零售量分别同比下滑5.2%和20.5%，零售额分别同比下滑8.9%和28.4%。由于本次疫情，以环境电器为代表的一批健康类家电再次受到了消费者的广泛关注。在目前的家电行业中，消毒、除菌功能也是产品结构升级的一个重要方向。除环境电器外，已有的家电产品中也不乏其它包含除菌功能的产品，如洗衣机、干衣机、消毒柜和洗碗机等。由于发展时间较短，我国环境电器如空气净化器渗透率只有不到5%，相对于欧美日等发达国家仍有较大差距。除了传统品类外，加湿器、抽湿机等新兴品类也逐渐受到消费者的青睐。由于环境小家电市场线上渠道占比较大，因此受此次疫情的影响相对较小。去年行业销售承压，处于去库存周期，市场均价呈下行趋势，短期有助于产品向低线城市普及。一季度厂商受疫情影响延期复工，中长期来看市场价格有望企稳。推荐关注美的集团、海尔智家。

本周家电板块整体上涨，且跑赢大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。