投资要点

12 月电动车销量 16.3 万辆，同比下降 27.4%，环比上升 71.4%，符合预期。根据中汽协数据，12 月新能源汽车产量为 14.9 万辆，同比减少30.3%；销量 16.3 万辆，同比下降 27.4%，环比上升 71.4%。12 月新能源乘用车销量为 12.5 万辆，同比下滑 24.5%，环比上升 64%；其中纯电动乘用车 10.5 万辆，同比下降 22.1%，环比上升 66.8%；插电混动乘用车 2 万辆，同比下降 35%，环比上升 50.9%；12 月新能源商用车销量为 3.8 万辆，同比下降 35.3%，环比增长 101.1%。

19 年乘用车销 106 万辆，同比微增，A 级纯电逆势上涨，插电式表现较弱。根据乘联会数据，12 月新能源乘用车销量 13.74 万辆，同比-14%，环比+74%，A 级车同比增长 41%。纯电动乘用车销量 12.25 万辆，占比 89%，其中 A00 级销量为 3.35 万辆，同比减少 28%，占比 27%，环比增加 84%；A0 级销量 0.98 万辆，同比减少 63%，占比 8%，环比增加 26%；A 级销量 7.46 万辆，同比增加 41%，占比 61%，环比增加 90%。插电式销量 1.49 万辆，同比减少 50%，环比增长 31%，占比 10%。1-12月电动乘用车累计销售 106.1 万辆，同比增加 4%，其中纯电动 85.35万辆，同比增 12%，A 级纯电 46 万辆，同比增 86%，占比 54%；插电式混动 20.72 万辆，同比下降 19%。

12 月自主品牌北汽、上汽抢装较猛，全年看合资车表现亮眼，自主品牌分化明显。北汽新能源 12 月势头强劲，超越比亚迪跃居第一，12 月销量 3.66 万辆，同比增长 32%，环比增长 423%，12 月份市占率明显提升，单月份额 27%，19 年全年累计市占率 14%。另外吉利汽车、江淮汽车本月下滑明显，东风日产单月增长明显。分车型看，北汽 EU 系列占据最高份额，北汽 EX 系列、北汽 EC 系列、启辰 D60 EV、朗逸BEVd 等车型上量较快。纯电动乘用车中，北汽 EU 系列（A 级）为第一，插电乘用车中，帕萨特销量居第一位。

根据合格证数据，2019 年 12 月电动车产量 15.36 万辆，同比减少 32%，环比增加 42%。乘用车产量 11.14 万辆，同比减少 30%，环比增加 25%；客车产量 1.86 万辆，同比减少 34%，环比增加 123%；专用车产量 2.35万辆，同比减少 38%，环比增加 121%。2019 年全年累计产量 117.73万辆，同比下降 3%，客车累计产量 8.05 万辆，同比下降 19%，专用车累计产量 7.33 万辆，同比下降 35%。

投资建议

　20 年补贴政策预计友好，加上 model3 国产、合资车新车型密集推出，20 年国内电动车销量有望恢复高增长，至 175 万辆。海外方面，大众公布 2020-2025 电动化战略规划，今年首款 MEB 平台车 ID3 年中上市，近年海外车企有近 50 款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）。