行情回顾：中信家电指数涨幅 2.87%，跑赢大盘，位列 29 个一级板块涨跌幅第 20 位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为 2.66%、4.23%、5.10%和 2.89%。

空调新能效标准将出台：“史上最严”空调新能效标准——GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》即将于近日公告。1 月 4 日，在北京举行的空调新能效标准研讨暨海尔空调高能效生态启动仪式上，中国标准化研究院研究员成建宏现场介绍新版标准的研究内容，新标准统一定频和变频的评价方法，只按照季节能效定级。这意味着，现有的低能效、高耗电的定频空调和变频 3 级能效产品都面临退市。

分析点评：在双十一等促销节点以及行业龙头大力促销下，空调市场年末迎来增长。奥维云网（AVC）推总数据显示，2019 年 11 月份空调电商整体市场零售量规模为 377.4 万台，同比增长 84.2%，零售额规模为 92.9 亿元，市场增速 49.9%，行业均价同比下降 18.7%，为 2462 元；2019 年 11月份空调线下市场零售量规模为 292.4 万套，同比同比增长 56.1%，零售额规模为 101.1 亿元，同比增长 21.3%。尽管 11 月表现亮眼，但促销期间销量快速增长将会透支此后的需求，“价格战”的出现使得市场发展出现恶化，此时空调新能效标准的出台则有望改变这一趋势。横向来看，2018年 10 月 1 日期我国新修订的洗衣机国家标准施行，2019 年洗衣机产品优胜劣汰加速，市场结构不断升级，洗衣机市场呈现良性发展态势；纵向来看，我国也曾在2010年和2013年推出针对定频和变频空调的新能效标准，行业均价在新标准实施后均进入上行通道。我们认为，空调新能效标准的出台将加速行业洗牌，行业内尾部品牌逐渐退出市场，行业集中度将进一步上升。2019 年的“格奥之争”使得消费者对空调产品质量日益重视，新能效标准使得目前市场上低能效产品将遭到淘汰，产品结构有望持续升级，市场均价有望回升，避免市场出现恶性竞争。推荐关注格力电器、美的集团。

　洗衣机市场全年量额微增：2019 年，在严峻的宏观经济环境下，中国家电行业正面临增长动力不足、经营成本高筑和用户流量分散化三大困局，洗衣机市场在如此环境下表现稳健，零售市场增长超出预期。奥维云网（AVC）推总预测数据显示，2019 年洗衣机市场零售量达 3831 万台，零售额达 764 亿元，分别同比增长 3.9%和 2.5%。

分析点评：在家电市场整体弱景气度周期中，洗衣机市场仍旧保持了较强的韧性，2019 年全年实现小幅增长。在促销力度加大的背景下，洗衣机线上市场增速明显高于线下：奥维云网（AVC）数据显示，2019 年 1-11月洗衣机线上零售额规模为 264 亿元，同比增长 15.4%；2019 年 1-11 月洗衣机线下零售额规模为 420 亿元，同比下滑 3.9%。此外，全年洗衣机销售情况也呈现出向促销节点集中的趋势：1 月、5 月、6 月、8 月和 11月销售额同比增速在 10%左右；但对相应的，其他月份增速较低，甚至出现负增长。在新修订的洗衣机国家标准施行超一年后，洗衣机市场发展稳健，产品质量也有了大幅提高。市场中产品结构升级趋势明显，省时、省地、省力的洗烘一体机在市场中的份额不断提升。我们认为，洗衣机市场已逐渐步入成熟期，市场中竞争格局稳定，未来增长将主要来源于产品的持续升级。在我国消费升级的大趋势下，各类人群呈现出多样化的消费需求，拥有除菌功能的洗衣机、洗烘一体机、干衣机、迷你洗衣机等细分市场仍有不小的挖掘空间，将有助于存量市场替换需求的释放。推荐关注海尔智家、美的集团。

本周家电板块整体上涨，且跑赢大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。