缅甸出口关停有望再度发酵，持续关注中重稀土供给收缩

根据 SMM 和百川资讯报道，12 月缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停。此次主因或为在缅甸开采稀土没有合法的采矿证，盗采盗挖对当地环境造成破坏，关停时间有望持续。经过长期打黑和督察以及环保影响，2017 年以来南方中重稀土矿开采受阻开始进口的大量补充，2018 年缅甸进口混合碳酸稀土 2.6 万吨，占国内中重稀土需求近半。2019 年以来受关停预期影响中重稀土价格上涨，5 月底缅甸进口关停之后，2019 年 1-10 月进口混合碳酸稀土同比下滑 52%，而伴随近期封关 2020 年离子矿原料或出现持续紧张。

中国优势品种有望持续强势，盈利改善可期。

海外两大供给 LYNAS 和 Mountainpass 矿 2018 年产量爬坡但主要是轻稀土品种，全球范围投产增量有限。2019 年度全国稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 132000 吨、127000 吨，按照稀土十三五规划预计 2020 年配额可能持续小幅提升，但主要增长为轻稀土额度，中重稀土全球范围内稀土资源供给有望持续强势。

今年稀土价格先涨后跌，前三季度板块归母净利润同比上涨 28%，我们判断2020 年轻稀土价格有望企稳，中重稀土价格高位震荡，稀土板块盈利能力可能逐步回升，尽管以现价测算目前稀土公司平均估值较高，从历史板块上涨情况来看，弹性优先，其次看估值，最后看资源价值，关注：广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土等。

贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量，龙头有望充分受益新能源拐点

磁材需求有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量，磁材龙头有望受益新能源汽车长期订单。新能源汽车无疑是消费增长的最大引擎，永磁电机在高低速下性能均衡优势较大，特斯拉 Model3 更换用永磁电机的信号，预计全球 EV 的永磁电机有望继续放量，单车磁材用量从传统 EPS+伺服电机的 1千克左右增加至 3 千克以上，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过 6 万吨（到 2025 年）。消费电子企稳，风电仍在抢装周期，家电能耗标准提升、轨交的牵引电机更迭可能带来远期增量。

在需求整体放量的情况下，考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等