本周推荐组合：通威股份、金风科技、璞泰来。

新能源汽车行业观点。 1、全球电动化+国内市场开放逐步落地，2020 年将是行业中周期向好的第一年。近期，工信部发布了 2019 年第 11 批补贴目录，国产特斯拉进入补贴目录，进入目录的有 145 和 153Wh/kg 两个配置，分别搭载了松下和 LG 两家公司的单体电池；这表明国内市场化发展新能源汽车又迈出关键一步，利好中上游材料、零部件提供商。 后期我们可以期待更加开放的新能源汽车市场呈现，2020 将是国内外共振发展的第一年，也会是行业中周期向上的第一年，在这一年将会有更多市场化新车型落地，也是行业较好的投资窗口期。 2、行业实体企业仍处于低谷期，但政策环境边际向好。根据我们的产业链调研，行业主流企业的排产没有明显改善；从锂电池产业链价格看，正极材料、碳酸锂等关键产品价格出现环比下降，进一步印证了需求的低迷。但从政策端的边际变化看，不关是行业中长期规划，还是 2020 年政策的出台，目前仍处于边际向好趋势。

新能源汽车行业投资策略。看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、欣旺达、亿纬锂能、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪等。

光伏行业观点。 1、行业短期仍处于低迷期，电池端盈利恢复。2019 年的装机需求有很大一部分后移到 2020 年，导致行业需求低于预期；从产业链价格看，电池端价格相对稳定，硅片等其他环节价格有所下降，利好电池端盈利能力的恢复。 2、看好 2020 年行业需求的增长，布局优质龙头。从目前行业的政策态势看，2020 年的光伏政策基本保持稳定，平价和竞价项目有望在 2020 年放量，加上配套、扶贫等其他项目，2020 年行业装机需求的同比增长有望达到 30%以上；目前龙头公司估值已经处于合理位置，我们看好行业的长期成长性，相关公司已经具有配置价值。

光伏行业投资策略。我们认为 2020 年将是平价上网的落地之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注中环股份、通威股份、隆基股份、阳光电源、中来股份等公司。

风电行业： 动态。1、从我们产业链调研看，需要执行的新增装机订单较多，行业将维持较好的景气度。 2、风电政策明确，2020 年行业抢装有望持续：政策进一步明确自 2021 年 1国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上 2019、2020 年新增项目，行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。3、弃风率进一步下降：1-9 月，全国平均弃风率 4.2%，弃风率同比下降 3.5 个百分点。 策略：从行业供需看，抢装导致需求提升；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。

行业重点动态。1、嘉能可穆塔达铜钴矿被迫提前一个月停运；2、奥迪计划 6 年内裁员 9500 人，节约 60 亿欧元转型电动化；3、隆基股份 12 月硅片价格环比维持稳定，其中，单晶 P 型 M6 180μm 硅片价格 3.47 元/片，单晶 P 型 M2 180μm 硅片价格 3.07 元/片。

公司重点动态。【宁德时代】拟在今年年底前就普莱德业绩补偿等相关事项达成一揽子解决方案；【隆基股份】拟投资 25亿元在腾冲建设 10GW/年单晶硅棒项目，相关项目预计 2020 年底逐步投产；【ST 新梅】拟出资 3 亿元向浙江爱旭增资。