一.行情回顾

1、 上周计算机行业指数上涨 0.38%，在 28 个行业指数中排第 6 位，其中，计算机设备上涨 1.26%，软件开发下跌 0.41%，IT 服务指数上涨 0.77%；沪深 300 指数上涨 1.43%

2、 最近一年计算机行业指数上涨 42.79%，沪深 300 指数上涨 31.28%； 2017年至今，计算机行业下跌 4.37%，沪深 300 上涨 19.40%。

二.核心观点

投资视角：

软件行业保持高景气度，据国家统计局 10 月 31 日发布 2019 年 10 月中国采购经理指数运行情况，互联网软件信息技术服务行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量继续保持较快扩张。随着中国 5G 商用大门即将正式开启，加之科创板的开通对整体研发投入占比将有极大提升，同时其他产业政策的跟进，例如减少科技投入计入折旧比例、加大科技投入所得税税前抵扣等，软件信息技术行业有望形成良性反馈，推动科技类公司盈利能力提升。

1、 自上而下层面，一是由中美贸易战引发的自主可控软硬件国产替代，以华为生态为代表，云计算为可替代方案，带动国内 IT 产业链变迁；其次 5G带来新一轮 IT 周期，从通信基建、到电子智能终端、到 5G 场景应用落地、叠加内容端供给创新，这是一个完整的 TMT 周期，我们认为基础设施投入边际效应减弱，终端升级暂时尚不明显，而应用浪潮蓄势待发，我们看好教育和医疗、车联网等多场景在 5G 时代的应用前景；

2、 自下而上方面，我们依然始终关注财务指标健康，ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。

重点个股：

1、 佳发教育：标准化考点市场空间广阔，受益新高考政策推进，5G、AI 等技术在教育领域的推广，智慧教育打开新的增量空间。预计 2019-2021 年归母净利润 1.90 亿、2.89 亿、4.3 亿，对应 PE 为 37 倍、24 倍、16.5 倍。

2、 拓尔思：内容安全龙头公司，NLP 核心技术+多场景应用迎来高速发展期。预计 2019-2021 年归母净利润 1.9 亿、2.4 亿、2.9 亿，对应 PE 为 29 倍、23 倍、19 倍。

3、 纳思达：自主可控带来历史机遇，打印机作为重要的涉密机器，未来国产化空间巨大；收购利盟整合效应逐渐显现，预计业务拐点到来；从打印芯片延伸到物联网芯片，5G 时代有望迎来高速增长。多项财务指标预示拐点期有望到来。预计 2019-2021 年归母净利润 10.5 亿、14.3、18.2 亿，对应当前市值的 PE 为 28、21、16 倍。

其他建议重点关注：用友网络、中新赛克、航天信息、大豪科技、视源股份、创业慧康、久远银海、卫宁健康、和仁科技、恒为科技、淳中科技、深信服、东方国信、四维图新、鸿远电子、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普等公司。