投资要点周观点:三季报业绩窗口期,重视对医药板块的配置。

本周生物医药指数上涨3.56%,板块表现好于沪深300的2.55%的涨幅。截至本周,医药指数2019年至今表现好于沪深300的29.93%的涨幅,累计涨幅为33.69%。医药板块近期涨幅位列行业板块第一,我们认为有以下几点原因:

(1)三季报业绩向好。根据目前已经发布医药业绩预告的医药上市公司,2019Q1-Q3的业绩增速中位数超过25%。目前医药行业政策引导去芜存菁,上市公司作为行业龙头公司,在行业变革中龙头“集中度提升+竞争力加强”的优势明显,业绩增长明显超越行业增速。

(2)集采全国扩面,强化强者恒强的逻辑。集采扩面落地,与联盟地区2018年最低采购价相比,拟中选价平均降幅59%;与2018年“4+7”试点中选价格水平相比,平均降幅25%。总体来看,竞争格局决定药品价格的市场定价思路得到了贯彻。展望未来,药品集采成为常规化政策,仿制药价格趋势向下,重点关注提前布局转型创新的企业,这些企业将在新一轮医药企业竞争中占据高位,估值也将打破之前的估值体系。

(3)科创板医药公司陆续上市,带动医药板块提振估值。截至本月,共披露37家医药科创板公司,成为科创板的重要组成板块。从目前已经上市的心脉医疗、南微医学和微芯生物看,3家企业在各自细分领域都有较好的竞争优势且标的稀缺,带领3家企业市值和估值都有亮眼表现。目前美迪西、博瑞生物2家医药公司已经过会,我们认为科创板医药公司的陆续上市,科创板的吸睛效应,将带来投资医药板块的增量资金,带动整个板块提振估值。结合上述逻辑,我们在医药板块里,我们建议在目前仿制药降价趋势的环境下,仍然以核心资产配置为主。继续推荐业绩确定性高的细分行业龙头我武生物、康泰生物、泰格医药、长春高新、华兰生物、恒瑞医药等。

重点推荐组合:(1)创新药热潮助飞CRO龙头,业绩爆发式增长的临床试验龙头:泰格医药。(2)医保免疫板块,受益于消费升级的估值增速匹配细分龙头:长春高新、欧普康视、我武生物、葵花药业、片仔癀、美年健康。(3)疫苗行业受益大品种产品上市以及需求旺盛,研发管线具备看点的:康泰生物。(4)医疗器械细分化学发光、家用医疗器械龙头:安图生物、鱼跃医疗。