本周行业复盘。总体来看，本周 SW 汽车行业-3.95%，排名 20/28；年初至今+6.21%，排名 24/28。年初至今涨幅排名前三的个股为：全柴动力（+146.89%）、新日股份（+131.93%）、春风动力（+102.36%）；跌幅前三：*ST 斯太（-57.45%）、*ST 猛狮（-56.89%）、ST 银亿（-54.81%）。统计局公布 8 月汽车工业营收同比+2.4%，前值为-7%，利润总额同比+30.4%，前值为-7.6%，这印证了我们之前对于三季度行业迎来量价齐升利润表显著修复的判断，行业景气度底部向上的趋势逐步在边际上得到验证。

9 月第二周零售同比-20%，批发同比-19%。根据乘联会数据，9 月第一周日均零售 3 万台（-21%）；第二周的日均零售 4 万台（-11%）；第三周的日均零售 4.55 万台（-20%）。批发端第一周日均 3.6 万台（-16%），第二周的批发达到日均 4.3 万台（-21%）；第三周的批发达到日均 5.1 万台（-19%）。

本周售价/折扣率分别环比-0.42/+0.10PCT。本周终端整体折扣率为8.98%，环比+0.10PCT，同比-0.58 PCT；整体终端价格为 16.29 万元，环比-0.42%，同比+1.99%。分车型看，轿车/SUV/MPV 的终端折扣率分别为8.71%/9.58%/3.55%，环比+0.16/+0.05/+0.06 PCT，同比-2.78/+2.00/+1.78 PCT；终端价格 15.29/17.46/18.56 万元，环比-0.27%/-0.62%/-0.17%，同比+3.29%/+2.53%/+16.21%。分品牌，自主/合资/豪车的折扣率分别为 7.46%/9.12%/9.52%，环比+0.30/+0.10/+0.00 PCT，同比+1.95/-1.34/-0.96 PCT；终端价格分别 9.87/15.17/34.75 万元，环比-1.53%/-0.29%/-0.04%，同比-2.77%/+1.10%/-3.26%。

投资建议。我们认为板块中长期核心逻辑是行业迎来自发的复苏周期，主要可以从两个维度来说明：1）以中汽协批发销量增速来看，本轮下滑周期自 16 年 9 月至 19 年 5 月持续时间 30 个月，历史上来看一轮下滑周期在24 个月左右；2）以汽车工业产成品库存口径来看，本轮去库从 2017 年年中开始，至今持续 24 个月，汽车行业库存周期已经处于历史底部。从投资逻辑上来看，三季度起整车厂 EPS 逐步修复而零部件将迎来估值修复，汽车板块基金持仓处于 2009 年以来的最低点，底部逐步夯实。我们建议：1）整车板块关注话语权较强以及边际弹性较大的乘用车龙头长安汽车、吉利汽车、上汽集团。