投资要点

上周市场表现：上周，SW 轻工制造板块上涨 3.16%，沪深 300 上涨 3.92%，轻工制造板块落后大盘 0.75 个百分点。其中 SW 造纸 II 上涨 3.37%，SW 包装印刷II 板块上涨 4.60%，SW 家用轻工上涨 2.36%，SW 其他轻工制造下跌 4.02%。从板块的估值水平看，目前 SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE为 22.75 倍，其中子板块 SW 造纸 II 的 PE 为 15.55 倍，SW 包装印刷 II 的 PE 为26.65 倍，SW 家用轻工 II 的 PE 为 24.69 倍，SW 其他轻工制造 II 的 PE 为 50.21倍，沪深 300 的 PE 为 12.12 倍。SW 轻工制造的 PE 高于近 1 年均值。上周涨幅前 5 的轻工制造板块公司分别为：菲林格尔（+22.61%）、吉宏股份（+16.14%）、安妮股份（+14.11%）、德尔未来（+12.38%）、裕同科技（+11.87%）；上周跌幅前 5 的轻工制造板块公司分别为：松霖科技（-11.38%）、晨光文具（-4.63%）、易尚展示（-4.02%）、新宏泽（-4.01%）、周大生（-3.57%）。

行业重要新闻：1. 9 月开始即激增 32 张原纸涨价函，山鹰、理文及天津、东莞、太仓、泉州四大玖龙全数开涨；2. Suzano 官宣，该公司拥有占地 130 万公顷的种植桉树森林基地，超过 90 万公顷的原生保护区，没有受到亚马逊火灾影响；3.顾家家居在越南南部平福省签署一份超过 12 公顷的租赁合同，计划在此建造一座室内装饰木制家具制造厂，投资 5000 万美元。

公司重要公告：【晨鸣纸业】股东晨鸣控股于 9 月 4 日新质押股份 3,900.00 万股，于 9 月 5 日解除原质押股份 3,500 万股；【恩捷股份】拟以现金 9.50 亿元受让胜利精密持有的苏州捷力 100%的股权，以不超过 10.70 亿元支付苏州捷力对胜利精密的欠款；【合兴包装】拟公开发行可转换公司债券募集资金，分别向湖北合信、青岛合兴增资 33,512.00、24,498.89 万元用于各自新项目建设；【晨光文具】股东科迎投资、杰葵投资、陈湖雄、陈湖文拟以大宗交易的方式减持公司股份不超过 320 万股、310 万股、320 万股、760 万股。

投资建议： 1）上周文化纸价格小幅上涨，包装纸价格保持平稳。文化纸前期涨价函陆续落地，9 月进入传统旺季，文化纸价格或持续保持上涨，建议关注太阳纸业。包装纸方面，在金九银十传统旺季需求及纸厂库存不足的情况下，8 月中旬以来原纸涨价潮全面泛起，但从原纸价格来看，据国家统计局，8 月瓦楞纸价格上涨 4.1 元，涨价落地情况一般，进入 9 月，玖龙、山鹰、理文等多家规模纸厂也纷纷加入涨价队列，仍需持续跟踪后续包装纸涨价函落地情况。2）地产延续调控，家居零售端承压，业绩增速放缓，行业竞争逐渐激烈，龙头企业或凭借品牌、多渠道、多产品等布局提升业绩，建议关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配。3）阳光采购政策驱动，央企、政府等大 B 端客户办公集采需求陆续释放，大办公市场广阔。晨光、齐心持续中标政企等大客户，办公直销业务收入持续表现高增长，建议关注晨光文具、齐心集团。