重点行业观点

MDI 行业观点：本周国内聚合 MDI 市场阴跌为主，纯 MDI 市场偏弱向下，截止到 9 月 5 日，国内市场主流聚合 MDI 商谈在 12400-13500 元/吨桶装含税现金自提或周边送到，与 8 月 29 日相比，均价下滑 50 元/吨，跌幅为0.38%；纯 MDI 报价 17800-18300 元/吨电汇桶装。原料方面：周内苯胺市场价格继续持稳，截至本周四，华北苯胺市场一周价格运行区间在 6130-6380 元/吨，周均价在 6255 元/吨承兑自提，同上周均价（6255 元/吨）持平。下周观点：聚合、纯 MDI 以震荡为主。

维生素行业观点：本周维生素 A 市场成交略有好转，贸易商价格 350-360 元/kg 仅供参考，局部价格低。维生素 E 近期国内市场成交清淡，贸易商出货意愿提升，根据生产日期、采购量和品牌不同，市场报价 45-48 元/kg，局部饲料厂和贸易商抛售价格低。

有机硅：价格小幅回落，未来开工情况将是价格变化的主要因素。有机硅产品本周价格重心小幅下行， DMC 主流报价 20700-21000 元/吨，整体来看单体厂家开工仍位于低位，企业库存较低，有机硅下游需求并未呈现显著变化，9 月有机硅价格变化仍需关注开工情况，一方面限产的政策或将给单体供给带来较大不确定性，另一方面企业挺价情绪也将有所影响，建议关注 9月 70 周年国庆前，企业因环保限产情况。

农药市场淡季，行情盘整为主。除草剂方面，本周草甘膦报价 2.5 万元/吨，环比上周上涨 2.04%，后续关注国庆期间河北甘氨酸企业的开工情况可能带来的超预期变化，2,4-D 原药、高效氟吡甲禾灵原药、双草醚原药小幅下跌。杀虫剂方面，大部分产品价格稳定，联苯肼酯原药和啶虫脒原药小幅上涨。杀菌剂方面，大部分产品价格稳定，戊唑醇原药和吡唑醚菌酯原药小幅上涨。

投资建议

上半年受企业利润水平下降影响，制造业投资增速下滑，但在较为宽松的环境下，整体需求略好于预期，地产投资成为主要支撑，进入 9 月份，减税降费的实际效果预期将逐步显现，企业利润下行的边际水平将有所改善，需求下行速度有望缓解，同时在不断出台的政策引导下，基建投资有望持续支撑下游需求；中美贸易摩擦不断升级，加税范围扩大的消息不断，使得进出口市场难以有明显好转，而贸易摩擦复杂性使市场已经有所准备，对下游的需求冲击强度或将有所缓和。整体来看，需求仍有下行压力，但市场已经有较为明显预期，因而周期品的短期波动仍需关注库存变化，库存压力较小而供给略紧的品种有望出现短期的趋势性变动；站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.底部企稳的周期品 MDI、钛白粉等；2.细分行业供需结构良好：维生素 E、I+G（星湖科技）、甜味剂等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。4.化工新材料，建议关注胶黏剂产品加速替代趋势。逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。