一、市场表现

本周指数回调，上证综指同比涨跌幅-2.67%，收于 2930.55 点，创业板指涨跌幅-1.92%，沪深 300 同比涨跌幅-2.17%。本周国防军工涨跌幅-3.88%，跑输沪深 300 指数 1.71pct，机械设备涨跌幅-3.21%，跑输沪深 300 指数 1.04pct。

二、机械行业动态及投资观点

1、工程机械：中报业绩高增长，下半年仍可期待工程机械公司业绩亮眼，徐工机械 2019H1 归母净利润 21-24 亿元，同比增加 90.21%-117.39%；中联重科归母净利润 24–27 亿元，同比增加171.71 % - 212.42%，预计三一、恒立等工程机械龙头公司均会有比较好的业绩表现。

挖机销量平稳，起重机、混凝土机械景气周期至少持续至 2020 年。根据中期策略，从三个维度理解工程机械目前所处的景气阶段。第一，本次工程机械景气复苏不同于前两次，设备更新占需求 50%以上，在基建、房地产一定的投资强度支撑下，更新需求可持续性更强；第二，从施工进场顺序以及设备寿命角度，起重机、混凝土机械景气较挖机滞后约一年；第三，环保趋严对行业景气有一定的促进作用。重点关注标的包括徐工机械、恒立液压、三一重工等。

2、锂电设备等新兴装备中报增速放缓，持续关注三季度业绩表现锂电设备：赢合科技 2019H1 归母净利润 1.70-2.21 亿元，同比增加0-30%；先导智能归母净利润 3.60-4.25 亿元，同比增加 10%-30%机器人：拓斯达 2019H1 归母净利润 0.84-0.92 亿元，同比增加 10%-20%；机器人归母净利润 2.13-2.34 亿元，同比增加 0-10%；激光器：锐科激光 2019H1 归母净利润 2.0-2.5 亿元，同比下滑3.14%-22.51%，公司收入增长，毛利率下滑，净利润回落；大族激光归母净利润 3.56-4.07 亿元，同比下滑 60-65%，公司预计收入下滑约 7%，毛利率下滑 5-6pct，净利润大幅下滑。

光伏设备：晶盛机电 2019H1 归母净利润 2.28-2.85 亿元，同比下滑 0-20%；捷佳伟创归母净利润 2.12-2.49 亿元，同比增长 15%-35%。综合看，新兴装备板块业绩增速放缓，部分个股负增长。但从中长期角度看，锂电设备、机器人、激光器等板块均有较大的增长空间，我们认为经济扰动不影响对行业大发展趋势的判断，业绩短期放缓若影响股价表现，对于细分龙头，可择机布局。

三、军工行业动态及投资观点

1、中方将对参与售台武器的美国企业实施制裁美方近期宣称将对台出售约 22 亿美元的军备。7 月 12 日，外交部发言人表示，为了维护国家利益，中方将对参与此次售台武器的美国企业实施制裁。

军售清单中 M1A2“艾布兰”主战坦克的设计公司为通用动力陆地系统公司，该型坦克最主要零部件 AGT1500 燃气涡轮机的生产商是霍尼韦尔、M1070A1 重型装备运输车的生产商是豪士科集团公司。如中方制裁生效，将对涉及美国公司在华业务产生不利影响。根据报道，通用动力旗下湾流宇航是世界最大的豪华商务私人飞机供应商，中国为其全球第三大市场；霍尼韦尔空调系统在国内广泛应用；豪士科技救援车和消防车辆在国内 60 多个机场使用。

我们认为中方对参与售台武器企业实施制裁或将在一定程度对军工板块形成主题催化，但持续性及强度还是要看军工各板块上市公司业绩情况。

2、重点公司中报情况

【光威复材】2019H1 归母净利润 28,927 万元—31,070 万元，同比增加 35%-45%，Q2 归母净利润同比 2.49%-19.28%。2019 年上半年，公司军品碳纤维及织物和民品碳梁业务均保持稳定增长，营收同比增长 28%以上。

【景嘉微】2019H1 归母净利润 0.65-0.80 亿元，同比增加 4.37%-28.45%。

【耐威科技】2019H1 归母净利润 0.28-0.34 亿元，同比下滑 40%-50%。

【振芯科技】2019H1收入同比归母净利润700-1000万元，同比下滑62.01%—73.41%。

四、重点个股

中航光电、中直股份、中国海防、光威复材、浙江鼎力、恒立液压、中铁工业、捷昌驱动