光伏：下半年需求的判断是：1）政策落地国内需求复苏，全年装机预期45GW左右；2）组件出口数据爆发，海外光伏需求持续繁荣；对供给的判断是：1）PERC电池在三季度面临供给集中释放，而国内项目七月份竞价才有结果，三季度国内需求平稳，叠加海外市场维持稳定，PERC电池在三季度可能会面临降价压力；2）硅片环节产能持续释放，但速度低于PERC产能释放速度，因此降价的压力和空间低于电池环节，确定性较强；3）单晶硅片市占率持续提升，但硅片需求维持稳定，多晶硅料需求面临分化，致密料供需偏紧，菜花料降价空间更大。4）组件需要跟踪海外的拓展能力，目前晶科、晶澳等龙头企业海外业务开展多年，乐叶自2018年开拓海外市场，进步较快。

投资机会在于：1）硅片环节确定性大于另外三个环节，且降价空间有限，龙头份额持续提升，随着大硅片的推出及渗透提升，毛利率有望上行；2）致密料价格维持稳定，低成本效应可以挤出二三线多晶硅料企业，龙头企业市占率继续提升；3）电池片环节二八分化，龙头企业赚取大部分利润。

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风电：我们判断2019风电需求复苏，全年装机有望达到28GW，抢装的原因是：1）抢电价，存量项目于2019年底前开工，一季度招标数据火爆验证趋势；2）随着成本下降和利用小时数的上升，风电投资的收益率变高吸引企业投资；3）红色预警区域陆续解禁，提升装机增量。

投资机会：1）需求增长直接利好风机行业，且随着风电机组容量提升，风机价格出现上涨，同时原材料价格下行，企业盈利能力逐步进入上行周期，驱动板块业绩向上；2）零部件采购是风机制造的先行指标，一季度企业业绩大涨映射出风机企业开工率较高，伴随原材料价格下行，零部件环节也将进入盈利向上周期。推荐关注金风科技、日月股份和天顺风能。