本期投资提示:

库存方面,同比降幅继续收窄,环比降幅继续扩大。五大品种中除中厚板和冷轧外,其余品种库存均有下降。建材库存换标下降4%,板材库存下降0.4%。厂库环比上升1.6%,社会库存环比下降4.2%。产量方面,同比继续高增长,环比略有下降。五大品种中除螺纹和中厚板,其他品种产量环比均有下降,本周产量也是近10周以来首次环比下降。5月份限产检修的规模较4月份有所扩大,环比影响月产量约200万吨。需求方面,同比增幅扩大,环比增幅缩小。五大品种除线材和冷轧外,其余品种需求均有不同程度提高。目前需求仍然维持长强板弱的格局,长材需求较去年有明显提高。环比来看5月份需求水平虽然不及4月份,但下滑幅度较小,因此需求韧性仍然维持。

铁矿石上涨。外矿供给端,上周(5/13-5/17)北方六大港口进口矿到港量908.9万吨,环比变动-28.9万吨。国产矿供给,根据5月24日数据,国产矿山企业产能利用率63.5%,环比变动+0.8个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率71.13%,变动+2.1个百分点,产能利用率79.08%,变动+0.5个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+3.93%、+1.32%至741、769元/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率81.8%,环比变动+0.4个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.16天至13.7天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+5.26%、0.00%至2000、1535元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+0.88%、0.00%至2691、6000元/吨。

吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-56、-55、-87、-97、-88元至497、572、147、31、173元/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-3.50%至1123万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-4.66%、-5.83%、-0.92%、-0.03%、-2.64%至570、133、203、118、100万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-3.32%至12768万吨。

投资策略:推荐大冶特钢,兴澄盈利能力远超大冶本身,大股东中信泰富业绩承诺高,高管和核心技术骨干3倍杠杆员工持股,表明公司上下对自身发展前景极有信心。同时兴澄过去两年收购的青岛特钢和靖江特钢产能规模较大,但盈利能力较差,未来在高激励优管理的推动下有望显著改善。公司目前估值处于历史中枢偏低位置,中特集团整体上市的预期将使公司享受估值溢价。