国家统计局公布2019年4月社会消费品零售额数据。部分因节假日因素，4月社零总额增速为2003年5月以来低点，但食品饮料消费仍保持较强势头。整体看1-4月，社零总额增速放缓，但依然稳健，食品饮料消费表现更佳。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

我们的观点

部分因节假日因素，4月社零总额增速为2003年5月以来低点，但食品饮料消费仍保持较强势头。（1）社零总额：4月社零总额增速7.2%，同比降幅2.2pct，环比降幅1.5pct，增速为2003年5月（4.3%）以来低点；4月社零总额实际增速5.1%，亦为2003年5月（4.9%）以来低点。我们认为不必过分担忧，根据国家统计局测算，如考虑4月节假日天数同比减少两天的因素，4月社零总额增速8.7%，同比降幅0.7pct，环比持平。（2）食品饮料消费：除烟酒类零售额外，4月食品饮料消费仍保持较强势头。4月餐饮收入增速8.5%（同比-1.1pct\环比-1.0pct），粮油食品类零售额增速9.3%（同比+1.3pct\环比-2.5pct），饮料类零售额增速9.7%（同比-0.7pct\环比-2.4pct）。4月烟酒类零售额增速3.3%（同比-6.2pct\环比-6.2pct），历史数据看烟酒类零售额增速月度间波动较大，同时4月是白酒传统消费淡季，数据参考意义不大。

整体看1-4月，社零总额增速放缓，但依然稳健，食品饮料消费表现更佳。（1）社零总额：1-4月社零总额增速8.0%，同比降幅1.7pct，环比降幅0.3pct；1-4月社零总额实际增速6.4%，同比降幅1.7pct，环比降幅0.5pct。1-4月实际增速同比降幅仍小于2018年全年（2.1pct），增速放缓，但依然稳健。（2）食品饮料消费：除烟酒类零售额外，1-4月食品饮料消费相比社零总额依然表现更佳。1-4月餐饮收入增速9.3%（同比-0.8pct\环比-0.3pct），粮油食品类零售额增速10.3%（同比+0.6pct\环比-0.3pct），饮料类零售额增速9.4%（同比持平\环比+0.1pct），三者1-4月增速皆快于社零总额。1-4月烟酒类零售额增速5.4%（同比-3.9pct\环比-0.5pct），根据国家统计局数据，规模以上白酒企业1Q19营收同比增10.1%，略低于1Q18的16.9%和18年全年的12.9%；1Q19白酒上市公司营收同比增24.4%，虽然低于1Q18，但超出年初的市场预期，符合我们在此前的判断，2019年放缓但未失速，集中度提升与消费升级趋势未变。