最新观点

1）传媒行业长期景气度较高，文娱产业在国民经济中的地位有望持续提升：人均可支配收入走高，居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高。文娱产业增加值占比逐年提升，较发达国家相比仍具较大提升空间，随着人民文化娱乐消费能力的增加，产业经济地位有望持续提升。

2）受票价提升和优质国产电影数量减少影响，一季度电影票房同比下降：受高票价及盗版影响，一季度整体观影热情预冷，总票房同比回落，加之国产片整体质量不及去年同期，一季度国产片票房贡献率呈下降趋势，但仍保持较高的票房占比。

3）游戏版号审批进入常态化，进口游戏重启有望带来新增长点：截至2019年3月31日，审批恢复后原国家新闻出版广电总局官网共更新了十一批国产游戏版号，共954款游戏获得版号，同时，进口游戏于2019年3月29日获批暂停后的第一批游戏版号，总计30款。

4）数字阅读市场规模保持高速增长：截至2018年，中国数字阅读市场规模增至254.5亿元，用户规模已达4.32亿，预计2019年其市场规模将超过300亿。数字阅读逐渐成为居重要的阅读形式之一，对图书出版行业造成一定冲击。

5）5G将为行业带来更多机会，知识产权保护成为行业发展制约因素：5G推动产业转型升级，为娱乐产业高质量发展提供更多技术保障。知识产权保护、新媒体竞争、企业社会责任及网络安全问题将成为文化娱乐行业未来发展的关键制约因素。

投资建议

传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。