我国实行烟草专卖法,烟草行业由国家烟草专卖局领导:下设19家省中烟公司(工业公司)负责烟草生产，及省烟草专卖局(商业公司)负责烟叶收购、专卖执法和销售，工商分离

国外烟草发展进程：19世纪末卷烟机发明?20世纪初起全球第一轮重组整合，寡头竞争格局形成?行业整合持续推进?近十年龙头分别积极开展/收购新型烟草业务

国内发展趋势：

1、推新品促结构升级：烟草行业通过出新品和高档烟促进产品结构升级，保证收入与利税增长；未来有望通过新型烟草，继续为国家贡献稳定税利

2、卷烟名优品牌建设，集中度稳步提升：2002年至今卷烟厂和牌号数量大幅减少，省中烟公司也合并整合，推动行业集中度提升，但目前龙头品牌市占率对比海外还有很大提升空间

3、三产剥离，聚焦主业：在国家推动“主辅分离、辅业改制”的政策背景下，烟标龙头通过收购三产企业不断提升行业集中度，增强与中烟的合作粘性；并输出管理，有效改善了三产公司的盈利水平

4、新型烟草打开成长想象空间：我国有望加速出台电子烟相关标准，有利于规范并整合行业。随着各民营企业和中烟公司产品技术逐渐累积，未来该领域前景广阔，产业链相关优质公司有望受益（包括劲嘉股份、顺灏股份、东风股份、集友股份、华宝国际、盈趣科技等）

我们认为加热不燃烧电子烟更贴近真烟口感，乐观情况下若产能、专利和政策等不受大幅限制，预计未来成长空间大于烟油式电子烟。

5、中烟国际拟上市，资本化进程拉开帷幕；国资+民营融合，推动烟草行业发展