钢价温和上涨。Myspic综合钢价指数为146.13点，周环比上涨0.92%。本周钢厂高炉开工率明显回升，市场边际投放量增加，但终端需求仍处于持续复苏阶段，社会库存加速下降，说明目前在供需双增的局势下需求略胜一筹，市场心态偏好，钢价在本周开始温和上涨。今年非协议贸易商库存不高，出货压力小，且在当下需求尚好、社库加速下降的周期下，无论是贸易商还是钢厂挺价意愿都较足。近期产量会继续处于边际增加的阶段，但由于唐山等地仍在受环保限产政策的制约，今年产量的恢复将呈现扁平化态势，且在需求仍具有韧性的情况下，预计钢价仍会继续偏强运行。

社库降幅继续提速。社会库存总量约1681.29万吨，周环比下降5.65%。本周社会库存继续加速下降，日均减少约14万吨，环比上周日均降幅增加4万吨，与去年同期相比日均增加近3万吨。本周是取暖季限产结束的第一周，钢厂高炉开工率有了明显的回升态势，但符合我们此前的预期。在产量边际增加明显的背景下社库却可保持加速去化，说明目前终端需求复苏仍是处于向上的周期。我们预计在环保限产没有新的政策出现的情况下，近期日均产量仍有提升的空间，我们仍可继续通过观察库存总量的去化速度进而推断供给与需求之间的博弈情况。

矿价弱势回调。本周在淡水河谷约3000万吨产能获得恢复生产批复消息的影响下，铁矿石期货价格大幅下挫，现货端无论是进口矿还是国内矿均有回调。从基本面来看，近期会有一部分因钢厂复产带来的需求增量，但由于唐山地区环保限产延长至3月底，这部分增量释放时间被拉长，呈现扁平化态势，且钢厂在成本压力和谨慎的采购政策影响下，近期矿价出现独立上涨行情仍有一定难度。此外，有关国外矿山停产复产的消息反反复复，但前期铁矿石价格确实在阶段性供给收缩预期的利好下有一段时间的拉涨，本周复产的消息更大程度上是对前期乐观情绪的纠偏，预计矿价近期多会以震荡调整为主。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，但除废钢外，铁矿石、焦炭、煤炭等价格均有下调，整体钢坯生产成本周平均值环比下降55元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格继续上涨，在成本下降背景下不同品种的吨钢毛利值均有回升。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加108元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加100元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加97元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比增加67元/吨。

本周观点：本周需求依旧尚好，社会库存继续加速下降，钢价温和上涨，旺季行情持续。我们从一季度经济数据看，房地产投资延续高增长，基建领域开始逐步复苏，终端需求仍有一定韧性。唐山地区3月下半月环保大气污染防治攻坚行动开始，产量恢复时间被拉长，表明供给端仍可控。从股市上看，钢铁板块本轮反弹大幅落后于其他行业，低估值类周期性板块存在补涨预期。当补涨机会恰逢春季旺季行情时，估值与基本面双轮驱动，我们建议当下可积极配置相关标的。持续推荐：八一钢铁（基建西部倾斜，业绩好转，高弹性）、方大特钢（盈利优、分红高）。其他补涨预期标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份。