事件回顾：巴西时间2019年1月25日凌晨，铁矿石生产商淡水河谷位于巴西米纳斯吉拉斯州Paraopebas综合矿区的MinaFeij?o矿区尾矿坝发生溃坝事故。由于废矿坑大坝年久失修，大量泥浆和垃圾涌出冲毁了淡水河谷在当地的总部和附近一些村落。截至2019年2月5日，该事故已造成142人死亡、194人失踪。2月6日，淡水河谷宣布，部分铁矿石及球团相关销售合同已适用不可抗力条款。

2月18日，巴西国家矿业机构宣布禁止在全国范围内使用上游式尾矿坝，并要求2019年8月15日之前完成保证安全性和稳定性的技术准备工作，其中包括在建下游水坝；2020年2月15日前，完成大坝加固工作，在下游建造一个新的具有安全性和稳定性保证的矿坝；2021年8月15日前，完成所有大坝的完全关停（包括生态恢复）或拆除。截至2019年2月19日，巴西境内共有84座矿坝受到影响。

矿区尾矿坝矿难发生后巴西政府加强监管，淡水河谷铁矿石产量下降超预期，铁矿石价格短期内涨幅明显，预计将推动全年价格中枢上移

淡水河谷是全球最大的铁矿石生产和供应商，铁矿石产量占巴西全国总产量的80%；保有铁矿储量约40亿吨，占全球总储量约10%。从铁矿石品位来看，淡水河谷铁矿石平均品位维持在53%，高于全球铁矿石平均品位48.24%。2017年，淡水河谷铁矿石产能接近4亿吨，产量3.665亿吨，发运量3.4亿吨，其中约2亿吨发往中国，占中国当年进口铁矿石的17.80%。

矿区尾矿坝矿难发生后，淡水河谷称未来三年将停止类似19座大坝的运营，产能合计约4000万吨。但随着巴西政府加强对矿山的安全监管，淡水河谷Paraopeba综合矿区及Brucutu矿山的生产均受到影响，预计合计影响铁矿石产能5630万吨。加上淡水河谷1——4号球团厂产能减弱，预计此次矿难影响淡水河谷总产能超7000万吨，大于淡水河谷公告的4000万吨。以影响产能7000万吨来计算，剔除2019年S11D投产新增2800万吨，预计淡水河谷2019年产能将减少4200万吨。虽然淡水河谷强调会通过其他矿区增产来平滑Paraopeba综合矿区的减产，但受巴西政府及舆论压力的影响，可能性较小。

受此矿难影响，全球铁矿石供应或由过剩转变为偏紧，影响中国铁矿石供给缺口为2100万吨1左右。受铁矿石供给短缺预期影响，铁矿价格提升明显，2019年1月25日——2019年2月19日，进口矿价格指数从552.70元/吨增至637.40元/吨，涨幅15.32%；国内综合铁矿石价格指数从609.70元/吨增至679.40元/吨，涨幅11.43%；国产矿价格指数从715.50元/吨增至757.30元/吨，涨幅5.84%。东方金诚预计全年铁矿价格中枢将有所上移，进口矿价格指数中枢约550元/吨。

高低品位矿价差稳定，钢企对进口高品位矿的依赖仍将持续，长期来看铁矿石价格上涨将导致钢企成本压力提升，钢企利润将受到影响

近期国内环保限产政策有所松动，预计钢企仍有扩产意愿。2018年前三季度国内钢铁行业废钢添加比达到20.10%2，提前完成《废钢铁产业十三五规划》目标，东方金诚预计后期废钢添加比提升空间不大，废钢对铁矿石替代作用有限。同时，若钢企购买低品位矿，为保证铁水产量，要增加低品位铁矿石和焦炭的采购量，还需考虑排放等环保指标，成本端也存在一定压力。从矿难发生后高低品位矿的价差来看，自1月25日起有小幅走高，春节后逐渐回落并趋于稳定。整体来看，短期钢厂用矿配比仍将保持稳定，钢企对高品位矿的依赖仍将持续。但也不排除2019年一季度钢铁行业处于供需两弱的行情，钢企产量尚未大幅提升加之前期钢厂铁矿石备货基本完毕，对新购铁矿石处于观望状态，致高低品位矿价差暂时维持稳定。

从钢价方面来看，铁矿石价格上涨有助于推动钢价上涨，但由于钢铁行业下游需求偏弱，预计2019年钢价中枢将有所下移。受此次矿难影响，铁矿石价格总体走高，钢企成本端压力增大。整体来看，在钢价下行背景下，钢企利润将受到影响。