贸易争端或影响补贴导向，板块迎震荡：之前市场预期新能源汽车补贴政策在春节之前会发布，然而，截止目前，尚未确定公布时点，给行业延长了的抢装窗口期，利于2019Q1的业绩表现。同时，探究新能源汽车补贴政策迟迟未推出的缘由，目前市场预期主要是受中美贸易争端的谈判影响，未来新能源汽车补贴或取消。《华尔街日报》援引知情人士的话称，在中美最新一轮高级别贸易谈判中，中方代表向美方提议，取消对国产新能源汽车、小排量汽车和其他种类汽车的补贴政策。2018年国内约有550亿元新能源汽车补贴，之前市场预期行业将在2019年缩减至约330亿的补贴额度，如果上述内容属实，补贴额度将进一步缩减，其短期负面影响将会扩大，板块或迎来相对分化的震荡格局。

基本面依然向好，静待政策出台的布局机会：之前市场预期新能源汽车补贴政策在春节之前会发布，然而，截止目前，尚未确定公布时点，给行业延长了的抢装窗口期，利于2019Q1的业绩表现。但是，如果受贸易争端影响，补贴额度将进一步缩减或甚至取消，我们判断板块在不确定因素的影响下，产业链的阵痛影响犹存，将会出现新的政策底与业绩低。从往年的经验判断，新能源汽车的销量在Q2/Q3季度见底，届时Q2行业将会迎来较好的底部布局机会。

多数锂电头部企业具备阿尔法投资价值，燃料电池存主题机会。2019年政策公布时点渐行渐近，之前补贴退坡存多个网传版本，在大盘持续上涨驱动下，政策的负面影响已经对板块进行了多轮压力测试，后续落地后其影响弱化变小，即板块回调空间有限。同时，补贴的退坡有利于加速行业低端产能出清，实现强者俞强的发展格局。部分头部企业将通过下游需求与市占率提升，其业绩有望同比仍有不错的增长，具备阿尔法投资属性。如果销量能稳步增长（超160万销量，yoy约30%），我们判断锂电产业链仍能维持行业高估值溢价。同时，燃料电池产业处于行业萌芽期，类比之前的电动车，未来的空间非常大，其未来几年的贝塔投资属性将持续存在。

投资建议：当下同时建议优选有业绩支撑，且未来产品价格相对企稳的细分行业，标的建议关注比亚迪、当升科技、天赐材料、星云股份。中长期建议关注四条主线：一是格局及产业优势相对明显，具有全球化产品供给且海外产品价格与盈利水平相对较好的细分龙头宁德时代、比亚迪、当升科技；二是除新能源外的业务比较坚挺的龙头企业，方能形成有效的业绩打底具有相对防御性，新能源汽车业务将助推估值的防守型标的新宙邦、亿纬锂能、欣旺达。三是受益于电动乘用车-动力锂电池-核心原材料趋势性投资标的：星源材质、天赐材料、杉杉股份、恩捷股份、璞泰来、新纶科技。四是关注市值较小的弹性标的：星云股份、科恒股份。其他建议重点关注：先导智能、赢合科技、汇川技术、宏发股份、三花智控、道氏技术、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣峰锂业等行业龙头。

光伏补贴将迎来重大创新机制。2月18日，能源局组织企业举行座谈会，就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见。其要点可以总结为财政部定补贴规模、发改委定补贴上限、能源局定竞争规则、企业定补贴强度、市场定建设规模。

本次征求意见机制出现重大创新，符合多降补贴，多给规模的诉求。要点为：1）能源局不再设定补贴规模，而是量入未出，根据补贴定装机量。2）明确将光伏项目分为需要国家补贴和不需要国家补贴。同时首次将户用光伏基于单独规模管3）首次将户用光伏给予单独规模，实施固定补贴；4）解决户用光伏531政策遗留问题；5）除扶贫、户用和原已经批准的特殊项目外，分布式和地面电站全部采用竞价方法获取补贴。6）招标由各省组织申报，国家统一排序，申报和竞价原则上一年一次；

这种竞争配置方式体现了能源局推动国内市场“稳中求进”的工作思路，我们预计2019年光伏电站装机总规模不会少于2018年。同时进入竞价机制，补贴强度越低，装机规模越大，国家补贴资金将优先用于补贴成本下降的快的项目和地区，尽快促进平价上网，同时考虑到量入未出的思路，预计2019年新建光伏项目补贴将不再拖欠，新项目的资金成本降低，现金流改善。我们认为，竞价机制有助于促进度电成本降低，一方面产业链龙头厂商优势将更加突出，另一方面代表未来方向的新型技术也将加速渗透。建议重点关注隆基股份，通威股份，正泰电器，东方电热，福斯特，福莱特。

单晶硅片价格上调，龙头产能有序扩张。2月22日，隆基股份在官网宣布，单晶硅片P型M2180μm厚度调涨，国内价格从3.05元上调0.1元/片至3.15元/片，海外价格由0.380美元/片上涨为0.395美元/片，上涨幅度为3.28%。本次涨价为隆基2018年连续11次下调单晶硅片价格后首次涨价。

一季度在海外驱动下，光伏需求呈现淡季不淡的局面。单晶另一龙头已经率先将其单晶硅片由3.1元/片上调至3.25元/片，由于隆基股份此前承诺2月份不涨价，因此并没有紧随中环上调价格。单晶性价比优势突出，需求仍然强劲，同时供给端偏紧，故有此次价格调涨。

隆基股份发布公告，将启动云南二期单晶硅棒和硅片项目，其中保山6GW硅棒二期项目预计2020年达产，丽江6GW硅棒项目预计2020年5月达产，楚雄10GW硅片二期项目预计将于2020年3月达产。龙头产能有序扩张，新增产能将于2020年陆续达产，在光伏需求旺盛下，单晶硅片有望呈现供不应求的格局，龙头将保持较强盈利能力。同时单晶硅片又是目前技术路线确定性最高的环节，新技术对龙头冲击有限，建议关注单晶硅片龙头隆基股份，中环股份。