本周大盘上涨2.45%，钢铁板块上涨2.39%，基本与大盘同步。不过也明显看出目前市场的热点并不在周期板块。披露高分红预案的永兴特钢（分红收益率达7.59%）大涨18%表明高分红仍为市场看重。

本周钢价高开低走。受矿石春节期间大涨，螺纹1905合约周一开盘后冲高3908元/吨，但之后一路下跌，收盘至3599元/吨，全周下跌4.13%。现货波动虽小于期货，但也呈现高开低走态势。目前，市场关注焦点已转移至节后需求启动情况。我们认为钢价进一步下跌的风险有限。

本周最新公布的库存数据为2303万吨，环比上周增加177.19万吨。最新公布的库存数据距离春节前最后一次库存数据时间间隔2周，库存增量为751.12万吨。而18年同期增量为669.02万吨。19年的库存虽然在绝对值仍低于18年同期约200万吨，但累计增速高于18年。这在一定程度上也是高产量的反映。不过，即便库存累计增速快于18年，但按照的往年的经验来看，19年的库存高点大概率仍低于18年。

19年1月新增社融总规模为4.64万亿，其中新增信贷3.23万亿，均创下历史新高。即便考虑到1月数据受春节扰动影响较大、社融增量中短期票据融资占比大等因素，还是可以看到货币、信用政策的供给端已全面转向，稳增长、去杠杆所引发的实体流动性紧张正在得到全面修正。货币信用政策虽未必能提振有效需求和投资回报率，但已不至于拖后腿。预计在财政和改革政策等的支持下实体经济的信心也会有所恢复，年后的基建投资增速可以高看一线。目前节后房地产投资市场分歧较大，我们认为短期内延续18年4季度的概率较大。整体对于节后钢材需求持相对乐观态度。

短期来看，实体经济能否见底好转仍处于观察期，但货币环境改善的确认会进一步提振股市的市场偏好。低估值、高分红，景气延续仍值得博弈钢铁股值得重视，重点推荐三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份以及雄安概念股新兴铸管以及风险已基本出清而2019年盈利仍有提升的攀钢钒钛。