本月专题：新能源车2.0时代，聚焦龙头产业链

新能源车进入2.0时代：从政策驱动变为市场驱动。随着产品日益成熟、电池能量密度提升、消费者接受度上升、非限购城市销量提速及高端车型占比提升，产业进入2.0阶段：产品力是竞争的核心要素，供给创造需求，一线厂商更快成长。

动力电池需求：中长期看动力电池天花板远未到达。2018年新能源车产量约127万辆，对应动力电池需求近60GWh，按照《汽车产业中长期发展规划》目标，2020/2025年新能源汽车销量目标200/700万辆，对应电池需求超110/420GWh。

动力电池供给：优胜劣汰，龙头份额提升。1)产能利用率仅约30%，主要是劣质产能严重过剩，而优质产能不足，后期劣质产能将逐步出局；2)政策提升行业门槛，利好锂电池龙头：政策要求动力电池单体企业年产能力≥8Gwh，2020年形成产销规模在40Gwh以上的国际龙头；3)一线品牌扩张提速，预计2020年一线厂商规划产能将达340GWh，目前仅191GWh，还有149GWh的空间。

锂电设备：一线新能源车+动力电池厂+设备商深度绑定，强者恒强

1)行业天花板较高，存在较大增长空间：近看按动力电池一线厂商产能规划测算，预计2018-20年锂电池设备市场空间484亿元，按新能源车渗透率/产能利用率等测算，中性预计2018-20锂电池设备市场空间约为469亿元。

2)竞争格局好：a)国外率先起步、国内后发居上：涂布机/卷绕机等核心设备国内企业已占据主导地位；b)各环节核心设备供应商集中度高，先导是产业链龙头：前道龙头璞泰来/科恒/赢合、中道龙头先导、后道龙头先导/杭可；

3)行业趋势：a、集中度不断提升：设备是决定电池安全性及一致性最核心的要素之一，竞争格局持续向最优秀龙头企业集中，并购加速这一过程：先导+泰坦、赢合+雅康、科恒+浩能；b、最优质设备厂商+一线动力电池厂商+一线新能源车企，优秀企业强强联合，才能在激烈竞争的市场中胜出。

行业观点

2019年，我们认为机械行业的机会更多是结构性的专用设备成长股机会。寻找高景气的细分产业链上的优质设备公司是我们主要的投资策略。结构性机会可以从两条主线去把握：一是产业升级主线，建议重点关注的细分产业有：激光、新能源车、半导体和工业自动化；二是逆周期主线，建议关注的细分产业有：轨交和能源装备(油、气和光伏等)。本次报告我们重点讨论锂电设备。

重点推荐组合：

2月重点推荐组合：捷佳伟创、精测电子、浙江鼎力、先导智能、锐科激光。

1月重点推荐组合为捷佳伟创、浙江鼎力、先导智能、中国中车、锐科激光。组合1月表现3.46%，中信机械指数-0.02%，沪深300 6.34%，创业板指-1.80%。组合表现好于行业指数，自去年9月构建组合以来每个月都跑赢行业指数。

风险提示：

宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。