2018年卫健委发布改善医疗服务行动、电子病历和DRGs相关政策，包括医院诊疗和卫健行政两端在内的信息化“新需求”将快速释放。本文对市场空间催化和主要厂商竞争优势进行了全定量分析，详细测算了新需求产生的市场增量（三年为373亿），相对2018年161亿的市场规模弹性高达232%。同时，区域平台、智慧医院和EMR子系统是增量最大的子系统。卫宁健康、创业慧康和万达信息等企业在相关领域目前处于领先位置。

支撑评级的要点

新需求产生的市场增量规模为373亿。按照卫健委《关于印发进一步改善医疗服务行动计划（2018—2020年）的通知》及考核指标，以及电子病历（EMR）和按疾病诊断相关分组（DRGs）等政策，对涉及信息化系统建设与升级的部分，基于中性预期，计算得三年内新需求市场规模为373亿。

2018年市场规模为161亿，2019年新需求带动的行业增速有望达77%，市场显著低估。平均两种估算方法后得到2018年市场规模约为161亿，三年新需求市场相对于2018年弹性约232%。按平均值估算，2019年行业或有77%的额外增长（如按保守估计，行业额外增速也超36%）。

区域平台、智慧医院和EMR等大容量细分领域中卫宁、创业和万达是优势企业。（1）在各子系统市场中，大容量细分领域的领先企业有望超过行业增速。计算显示区域平台、智慧医院和电子病历等是空间靠前的子系统市场。（2）根据我们对2018年已发布的新需求相关招标项目统计，卫宁健康、创业慧康、万达信息在上述子市场中的中标能力较强。（3）从布局完善性角度看，这三家企业也处于较领先的位置。龙头企业有望保持行业一致的增速，从重点公司2019年的一致性预期来看，三家公司营收增速在20——35%之间，我们认为新需求增速的影响可能被市场显著低估，医疗信息化行业极具配置价值。

评级面临的主要风险

政府财政投入不及预期；创新业务竞争恶化；数据代表性偏差。