18 年 Brent 现货均价同比大涨 32%至 71.34 美元/桶，带动化工行业盈利中枢上移。 根据我们跟踪的 45 家主流化工公司 18 年的盈利预测，预计 2018 年加权平均 EPS 0.90 元，同比增长 36%，基本符合预期。其中预计净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、涤纶—PTA、农药、氟化工、有机硅、染料、锂电材料等；下滑幅度较大的子行业主要是 PVC、部分电子化学品、硬泡聚醚等。但由于 4Q18 年单季度 Brent 油价环比下降 8%导致部分化工品价格下跌，整体化工行业盈利高点回落。 45 家主流化工公司预计 4Q18 单季加权平均EPS 为 0.13 元，同比下滑 15%，环比下滑 48%。

磷产业链景气上行，矿肥一体化的企业盈利弹性大。 原料磷矿石端，受政策性限采推动价格上涨，磷矿石价值回归是磷化工产业链价格中枢上移的核心推手，国内预计未来磷矿石和磷肥供给端将继续收缩，同时从全球的角度来看 19-20 年磷肥的新增产能增速小于需求增速，因此我们判断磷产业的景气度将持续。预计 18 年兴发集团归母净利润为 4.49 亿元（yoy+40%，下同）4Q18 归母净利润为 0.58 亿元（yoy-26%,QoQ-72%，下同）、 云天化 18 年为 1.2 亿元（yoy-41%）4Q18 为 0.37 亿元（yoy-80%,QoQ+119%）、 新洋丰18 年为 8.45 亿元（yoy+24%）4Q18 为 1.09 亿元（yoy+26%,QoQ-45%） 。

Q4 化工周期淡季叠加油价回落拖累大部分化工品价格，整体单季度业绩高点回落。预计万华化学 18 年为 104.21 亿元（yoy-6%） ，4Q18 为 14 亿元（yoy-58%,QoQ-32%）。 煤化工 ： 预 计 华 鲁 恒 升 18 年 为 30.85 亿 元 （ yoy+152% ） 4Q18 为 5.5 亿 元（yoy+47%,QoQ-36%）、 鲁西化工 18 年为 29.51 亿元（yoy+51%）4Q18 为 6.0 亿元（yoy-32%,QoQ-5%） ；大炼化：预计桐昆股份 18 年为 25.03 亿元（yoy+42%）4Q18为 0.0 亿元（盈亏平衡）、 恒逸石化 18 年为 24.05 亿元（yoy+48%）4Q18 为 2.0 亿元（yoy-26%,QoQ-82%） 。氟化工 18 年维持高景气，预计巨化股份 18 年为 22.04 亿元（yoy+136%）4Q18 为 3.0 亿元（yoy+135%,QoQ-50%）。

电子化学品、新能源锂电材料、显示材料等成长企业业绩亮眼。 电子化学品受益于半导体产业国产化，预计雅克科技 18 年为 1.6 亿元（yoy+363%）4Q18 为 0.44 亿元（yoy 扭亏为盈,QoQ-27%） ；锂电材料受益于新能源车的爆发，预计新纶科技 18 年为 4.53 亿元（yoy+163%）4Q18 为 1.47 亿元（yoy+192%,QoQ-2%） 、恩捷股份为 3.83 亿元（yoy+146%）4Q18 为 1.8 亿元（yoy+235%,QoQ-36%） 、光华科技为 1.53 亿元（yoy+65%）4Q18 为 0.22 亿元（yoy+4%,QoQ-48%） ；显示材料：飞凯材料为 2.93 亿元（yoy+250%）4Q18 为 0.38 亿元（yoy+11%,QoQ-62%） 、濮阳惠成为 1.15 亿元（yoy+55%）4Q18 为 0.3 亿元（yoy+59%,QoQ-9%） 、万润股份为 4.19 亿元（yoy+9%）4Q18 为 1.13 亿元（yoy+36%,QoQ+0%） 。

其他细分领域：预计染料龙头浙江龙盛 18 年为 42.79 亿元（yoy+73%）4Q18 为 11 亿元（yoy+83%,QoQ-17%） ；农药龙头扬农化工 18 年为 9.03 亿元（yoy+57%） 4Q18 为 1.17亿元（yoy-31%,QoQ-48%） ；天然橡胶价格下跌，轮胎企业盈利能力增强，预计赛轮金宇18 年为 6.67 亿元（ yoy+102%）4Q18 为 1.5 亿元（yoy+1%,QoQ-25%） ，玲珑轮胎18 年为 12.44 亿元（ yoy+19%）4Q18 为 3.6 亿元（yoy+10%,QoQ+0%） ；预计龙蟒佰利 18 年为 25.7 亿元（yoy+3%）4Q18 为 6.0 亿元（yoy+3%,QoQ-5%） 。

投资建议：维持行业看好评级。 优选成长：锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、新纶科技、新宙邦、光华科技、道明光学；半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份；显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、强力新材；其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。周期预期较低，春节后有望迎来春旺：磷产业链景气持续向上，关注龙头云天化、兴发集团。煤化工建议重点关注华鲁恒升，鲁西化工，精细化工品甜味剂龙头金禾实业；同时关注聚氨酯一体化产业链龙头万华化学；PX 随着福海创、恒力等装置复产及投产，产业链利润有望重新分配，推荐产业链一体化龙头桐昆股份 、恒逸石化；氟化工景气持续，重点关注巨化股份；长期看钾肥价格有望持续维持高位，关注盐湖双龙头盐湖股份、藏格控股；建议关注氯化法钛白粉国际龙头龙蟒佰利。