促进政策细化，未来以地方政府为主导

2019年1月29日，发改委官网公告，发改委会同其他九大部门制定《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，对于家电消费促进政策进一步细化，主要包括支持绿色、智能家电销售，促进家电产品更新换代以及加快推进超高清视频产品消费。本次政策更多由地方政府主导，落地以因地制宜为主，我们认为整体力度或弱于历史补贴政策，但节能减排政策利好具备技术优势的家电行业龙头，以旧换新政策或利好渠道分布更为广阔、物流能力领先和具备品牌竞争力的大家电龙头企业，持续推荐家电蓝筹：格力电器、美的集团、青岛海尔。

节能减排政策偏好具备技术优势龙头

对于高效节能产品的促进，利好具备技术优势的家电行业龙头以及节能技术领先的上游供应商。根据工信部2018年《能效之星产品目录》，上榜14款空调产品（格力1款、美的7款、海尔2款、海信4款），5款洗衣机产品（美的3款、海尔2款），18款冰箱产品（海信16款、美菱2款）。

以旧换新时点恰逢家电下乡产品更新周期

促进家电产品更新换代政策有望落地，有利于稳定地产后周期影响下的家电需求。对于在家电产品上有品牌溢价的龙头企业，我们认为影响更为偏正面（有望体现为产品更为质高价廉）。且家电产品正阶段性迎来“家电下乡”政策（2007-2012年）推广产品的更新周期（10年左右），财务部数据，2007年12月至2012年12月底期间，全国累计销售家电下乡产品2.98亿台。在居民可支配收入持续稳健增长，且对品牌产品消费意愿提升的背景下，更有品牌影响力的企业或迎来份额提升。

高清彩电补贴政策落地或加大市场竞争

目前电视面板供给依然存在短期过剩，各尺寸面板价格保持低位，电视产品也具备价格继续下降空间。我们预计高清彩电补贴如果落地，对于消费者而言，高品质产品价格有望继续下降，对于需求有小幅刺激。但电视市场品牌集中度依然较低，低价面板还有望持续的情况下，电视产品低价竞争的可能性有所加大。

家电蓝筹具备估值溢价属性，推荐蓝筹个股

我们依然维持中长期布局低估值家电龙头的观点，一方面，家电消费促进政策偏向于龙头企业，另一方面，在保险资金入市的预期下，有望带来较多增量资金入市。同时，险资具备长期资金属性，偏好价值投资、长期投资，在无风险利率下行、家电蓝筹个股预期分红率整体较高的情况下，我们预计未来资金有望持续流入家电蓝筹个股，或加速家电龙头的估值修复过程。因此，基于行业未来增长及竞争趋势、资金偏好特点、市场对于价值标的的需求，持续推荐具备估值溢价家电蓝筹：格力电器、美的集团、青岛海尔。