钢价先抑后扬。本周Myspic综合钢价指数为149.84点，周环比下跌0.37%。本周前期市场较为平淡，但临近周末，政策面出台利好刺激，钢价走势呈现先抑后扬态势。期货价格表现依旧较为强势，本周螺纹钢基差持续缩小，说明市场信心也在逐步恢复。社会库存逐渐进入补库阶段，贸易商虽偏谨慎，但在冬储政策陆续出台下，主动补库意愿有所提升，目前整体库存规模仍处低位，周期依然健康。预计在保增长类相关政策的刺激下，市场信心将得到恢复，钢价短期或将震荡偏强运行。

社库继续增长，速度尚且稳定。本周社会库存总量约925.35万吨，周环比上升4.60%。本周是库存回升的第四周，周环比增加约40.72万吨，增幅比上周少4.71万吨，目前看整体增速并未出现明显的加速态势。本周社会库存继续增加，且以长材为主，速度相对稳定，每周基本维持在40万吨左右的规模增长。近期在钢厂密集出台冬储政策后，贸易商备货积极性略有提升，但情绪上依然偏谨慎。从规模上看，市场总体库存并未超过去年同期，库存周期依然健康。后期需继续观察贸易商在钢厂冬储政策出台后备货积极性的变化，关注社库由被动向主动转换的时机。

进口矿表现依旧强势。本周铁矿石价格表现依旧强于钢价，且进口矿表现好于国产矿。从原料库存看，铁矿石本周环比大幅上升3.5天，规模已接近去年高点。近期在钢厂春节前原料备货工作的开启下，矿价可继续受到提振，但从增幅上看，一方面目前原料库存可用天数已处于相对高位，另一方面在钢厂盈利压缩、成本压力增大的大背景下钢厂采购仍会多考虑成本问题，预计矿价涨幅较为有限。长期看，铁矿石市场供需基本面仍趋弱，钢厂相对仍具有话语权，矿价难以长期出现独立性持续上涨行情。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，铁矿石、废钢等价格上涨，但焦炭价格下跌明显，整体钢坯生产成本周平均值环比下降9元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格先抑后扬，但总体成本下降，不同品种的吨钢毛利值涨跌互现。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降28元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升8元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降6元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比上升3元/吨。

本周观点：本周在利好消息刺激下现货价格先抑后扬，期货价格表现依旧强势，螺纹钢基差持续在缩小。就市场而言，近期政策面，包括保增长方向及基建、家电、汽车等领域均有不同程度的政策支持，行业基本面表现也要好于市场前期预期。我们一直强调钢铁板块依然存在预期修正的机会，包括基建投资增速向上恢复及房地产需求韧性的超预期修正和供给端（环保限产）好于预期表现等。目前钢铁行业的低估值不是投资理由，却是投资保障，能够赋予个股较高的安全边际和增长弹性。布局时点上，2018年钢企盈利再创新高，在行业整体缺乏大规模资本开支情况下，会有越来越多的钢企加入高分红梯队。所以从政策、估值、时点上看均是布局好时机，预期修正行情的反弹标的我们建议关注具备盈利优、分红高、估值低等特征的公司：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。