事件:乘联会数据显示,2019年1月第一周(1-4日)、第二周(5-11日)日均销量分别为5.08万辆、5.60万辆,同比变化-17%、+3%,前两周日均销量5.41万辆,同比变化-5%。

按周同比转正,1月零售销量或将结束两位数下滑态势。2018年10月、11月、12月乘用车零售销量分别同比变化-13%、-18%、-19%,2019年1月前两周同比变化-5%,且第二周(4-11日)零售同比转正,显示下游需求并未持续恶化,或将结束连续两位数负增长的态势。

2018Q4两位数下滑并非常态,预计2019年全年小幅正增长。随着中国经济不断发展,居民收入水平持续提升,中国汽车消费长期仍有潜力,并未达到销量天花板。2018年负增长,特别是2018Q4两位数负增长,是多种因素叠加所致,包括:前期汽车刺激消费政策带来的提前消费产生的基数效应;多种资产价格下跌带来的财富缩水,以及经济承压背景下对未来现金流的谨慎预期,致使需求相对不足;2019年初执行国六排放标准的预期,产生的2018Q4消费者观望情绪。我们认为,2019年汽车消费将恢复增长,整体汽车销量增速约2.0%(中汽协口径),呈现前低后高。

汽车消费促进政策或将出台,加快汽车市场回暖。政府过去使用的促进汽车消费政策主要包括:购置税优惠、节能补贴、汽车下乡等,当前暂时无法判断汽车消费的具体促进措施及效果,但即使不出台汽车消费促进措施,2019H2汽车消费亦有望企稳回升,为此,若出台汽车消费促进政策,将是锦上添花,有望加快汽车市场回暖。

投资建议:

1)长安汽车:PB仅0.76倍,“主力车型换代+林肯国产”强产品周期将至,否极泰来;

2)上汽集团:自主给力,合资回暖,发展稳健的带盾骑士;

3)比亚迪:新能源龙头,景气度向上;

4)广汽集团:自主强者,迎来日系较强周期。