投资要点

本周我们发布了2019年传媒行业投资策略《估值底部，可攻可守，把握积极趋势》。我们认为传媒板块经历3年深度调整，估值处于历史底部区间，安全边际相对较高。监管等问题带来的供给侧改革加速市场出清，中长期有望利好行业规范及基本面优良的传媒公司发展。同时市场对文化传媒需求仍持续增长，未来行业有望逐渐走出悲观预期，向好发展。2019年建议重点关注游戏、出版及院线板块，静待影视内容板块调整充分后的投资机会，以及细分领域龙头的投资价值。

广电总局发放第二批版号，关注板块长期基本面改善。本周广电总局审核通过第二批游戏并发放版号，这一批次共计84款游戏，其中PC游戏（1款）、网页游戏（1款）和移动游戏（82款），较第一批次数量增加4款，涉及的相关公司主要包括吉比特、三七互娱、掌趣科技等。当前游戏板块长期基本面趋势向好，我们认为短期从弹性角度，我们推荐买有（可预期产品加持+基本面支撑）的个股，淡化PE。中长期我们建议关注两类公司：1）行业龙头，研发实力雄厚，产品品类丰富；2）细分垂直领域拥有明显研发优势的企业。

2018年图书零售市场持续增长，重点推荐出版行业相关标的。本周开卷信息发布《全球背景下的中国图书零售市场》报告，2018年中国图书零售市场码洋规模达894亿，同比上升11.3%。其中电商渠道实现销售规模573亿元，同比增长24.7%；实体书店渠道实现销售规模321亿，同比下降6.74%。出版机构市占率排行榜上，中国出版、中南传媒、凤凰传媒分列前三，中文传媒进入TOP10。当前我们重点推荐（1）在一般图书高景气品类（如少儿图书等）中具备竞争优势，增长潜力较大的上市公司；（2）转型升级效果显著的上市公司；（3）低估值、高股息率的上市公司。

推荐关注：中文传媒（低估值手游出海龙头，IP新作值得期待）、吉比特（优质CP，深耕MMO、二次元、Roguelike等垂直细分领域）、万达电影（国内影投龙头，非票业务快速增长）、完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）、山东出版（山东文化出版龙头，纸价、人口变化带来业绩弹性）、中南传媒（教辅业务有望企稳，教育拓展持续深入，分红比例较高）。