2018年12月21日，中宣部出版局副局长冯士新在2018年中国游戏产业年会上表示，首批送审游戏已经完成审核，正在抓紧核发版号。受此利好消息影响，当日游戏股全线大幅提升。

有众多“铁杆玩家”的加持，游戏行业似乎从未陷入低迷期。即便2018年大部分创投行业都面临寒冬的情况下，游戏领域大额投资时有发生。在政策逐渐收紧的情况下，游戏行业投资布局也迎来一个转折。2017年之前，VR（虚拟现实）、AR（增强现实）技术的出现引发了一波投资热潮，但随着技术瓶颈的出现，游戏硬件投资逐渐降温，投资方向日渐多样化。

小公司份额不断压缩

人口红利和智能手机的普及是近年来我国互联网行业飞速发展的重要条件，游戏行业也正是在这样的契机下获得了跨越式发展。数据显示，目前，中国游戏用户规模已接近6亿。2008年至2017年，中国游戏产业发展迅猛，保持了年均27%的增长速率，游戏市场规模更是增长了近10倍，成功超越美日成为全球最大的游戏市场。

在巨大的市场中，小公司的生存空间日益被压缩，“大鱼吃小鱼”成为行业惯例，游戏行业真正成为巨头主导的战场。清科近日发布的《2018中国游戏市场发展&投融资分析报告》显示，我国游戏市场分层明显，市场份额集中在头部企业。仅腾讯、网易两家的市场份额就占70%左右，在游戏用户规模和游戏热度上均牢牢占据领先地位。数量众多的小游戏公司处于竞争激烈的边缘地带，市场份额仅有10%左右。在巨头和小企业中间的，则是200余家A股上市公司，占据着20%的市场份额。

数据显示，2017年游戏行业共发生164起资本事件，总额约392亿元。有46家企业披露了估值，单个企业估值最高达150亿元。有131家公司获得融资，24家公司被并购。其中包括104家游戏公司、27家电竞公司、7家直播公司和15家VR游戏公司。

腾讯在研发自己游戏的同时，也成为小游戏公司的投资方。2017年，腾讯游戏以181亿美元收入位列世界首位，并占据全球游戏市场收入15%的份额。同时，美国Digi-Capital报告数据显示，2017年，全球游戏业并购与收购事件涉及资金约220亿美元，其中75%以上的资金都与腾讯有关。仅在投资领域42亿美元的总额度中，腾讯一家占比就超过了40%。

投资方向多面开花

数据显示，2018年游戏行业的融资方向集中在微信小游戏、VR、区块链游戏，而融资轮次多数在A轮及之前。维塔士、Dream 11、哈希世界等5家企业融资轮次在A轮之后，其中创梦天地在2018年赴港上市。

VR/AR科技在一波疯狂的投资过后也归于平静，但这或许是核心技术进步的好时机。随着电影《头号玩家》的上映，VR/AR在游戏领域又掀起一波热潮。有消息称，三星计划向《精灵宝可梦Go》开发商投资4000万美元，在三星Galaxy系列手机上独家预装《哈利波特》游戏。该游戏将利用三星的S-Pen手写笔作为临时魔杖，成果最早将于2019年2月出现在Galaxy S10手机上。

移动电竞、游戏直播行业也得到了资本的青睐。2018年2月，腾讯先以30亿元人民币战略入股盛大游戏，后又斥资500亿韩元领投了韩国游戏公司Kakao Games。2018年3月，腾讯斥资6.32亿美元投资斗鱼，以4.6亿美元独家战略投资虎牙直播，随后，又以4.52亿美元入股法国育碧，获其5%的股权。

国金投资合伙人李天燕表示，资本市场持续看好游戏。未来的市场将会出现两个关键词：一是“下沉”，一线二线城市的流量红利已经消失了，大品类巨头林立，机会也大不如以前，这时候三四线城市小镇青年的人群将会成为游戏定制的主要方向；二是“细分”，女性向、二次元、沙盒类等UGC的游戏在去年一年已经显露出非常好的势头，这些都有非常多的创业与投资机会。

游戏产业需要精耕细作

根据《2018年1-6月中国游戏产业报告》显示，2018年上半年，游戏市场整体收入1050亿元，同比仅增长5.2%，与过去3年21.9%、30.1%、26.7%的增幅相比，行业增长速度大幅下滑。

游戏版号暂停9个月恢复审核，对游戏行业来说无异于春天的气息。腾讯游戏官方表示，这是振奋人心的利好消息。它印证了主管部门积极管理、规范管理的决心，对整个中国文化产业的未来发展指明了方向。

国金证券研报指出，即使游戏版号恢复发放，游戏行业仍将面临总量控制、未成年人保护、内容审核趋严的监管环境。此外，主管部门很可能对换皮手游加强审核，甚至引入对游戏版本升级的重新审核机制。这样看来，中国游戏市场很难在2019年实现爆发性增长，增速只会有温和的回升。