行业核心观点：

对于电子行业而言， 5G 带来的红利将大大超过 4G， 随着5G 破晓，电子行业将迎来新一轮投资机会。 半导体方面，国产替代依然是重中之重，长期的投资逻辑仍在。投资要点：

5G 破晓在即： 相比于 4G， 5G 具有速度快、低功耗、低时延等优势，可以支持万物互联。目前全球 5G 商用化正在快速推进，芬兰、美国已经发放 5G 牌照。我国三大运营商也正在积极布局，均计划于 2020 年正式启动5G 商用， 5G 手机也会在明年开始上市。

基站 PCB、 5G 手机红利先行： 4G 牌照发放后的两年是4G 基站的建设高峰期，也是 4G 手机快速渗透的时期。我们预计 5G 牌照发放后的 1-2 年将是基站建设和 5G 手机渗透的黄金期。由于 5G 所需的基站密度远大于 4G，对材质也提出更高的要求，所以 5G 基站的建设将带动通信 PCB 量价齐升。相比于 4G 手机， 5G 手机的天线和射频前端用量将大幅增加。 所以，短期内基站 PCB、手机天线和射频前端将优先分享 5G 红利。

5G 将为各行业赋能， 带动新兴领域发展： 5G 商用是很多其他新兴领域发展的基础，随着 5G 技术日益成熟，将带动这些新兴领域快速进入日常生活，掀起新一轮技术革命。我们认为 AR/VR、智能音箱将会率先渗透，而自动驾驶、万物互联会是长期发展的趋势。

半导体国产替代任重道远： 全球半导体在经历了这两年的高速增长后，增速开始放缓，预计 2019 年仅增长3%。 2019、 2020 年全球半导体将短期承压， 但是随着5G 商用、人工智能、万物互联不断落地，半导体需求将会再次爆发。 我国是全球半导体最大的市场， 在全球增速下滑的背景下依然维持 20%以上的高增长，但是我国半导体自给率还很低，国产替代任重道远。 目前我国正在加大半导体方面的投资，政策和资金支持力度有望加大。