11 月全口径基建投资延续加速，回升趋势提振信心。 2018 年 1-11 月份，全国固定资产投资同比增长 5.9%，增速比 1-10 月份提升 0.2 个 pct， 11 月单月同比增长 7.8%，主要因制造业投资加速且基建企稳后持续回升，地产投资增速与 1-10 月持平。具体拆分来看： 1）基建投资方面， 1-11 月全口径基建投资（包含电力、热力、燃气及水生产供应业）同比增长 1.2%，较1-10 月增速提升 0.3 个 pct， 11 月单月增长 3.5%，延续触底后的回升趋势，有望持续提振板块信心。 2）制造业投资方面， 1-11 月制造业投资增速同比增长 9.5%，较 1-10 月增速提升 0.4 个 pct， 11 月单月同比增长 13.1%，延续 4 月以来的回升态势。除高技术制造业投资、装备投资（累计同比分别增长 16.1%/11.6%， 较全部投资快 10.2/5.7 个 pct）表现亮眼外，化学原料和化学制品制造业 1-11 月增长 5.8%，较 1-10 月提升 3.0 个 pct。制造业投资呈加快趋势。 3）地产投资方面， 1-11 月房地产销售金额增长 12.1%，增速回落 0.4 个 pct；销售面积增速 1.4%，较 1-10 月放缓 0.8 个 pct，销售放缓可能会使得未来投资增速承压。 1-11 月房地产投资同比增长 9.7%，增速与 1-10 月份持平， 11 月单月同比增长 9.3%。土地购置面积、土地成交价款、到位资金等指标也有所回落。

政治局会议强化“六稳”，基建补短板方向明确。 据新华社报道，本周政治局会议强调要保持经济运行在合理区间，特别再次提出“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作”，表明稳定经济增速仍为必须，并要求进一步做好“六稳”工作以提振市场信心。当前经济下行压力犹大， 基建稳增长重要性持续提升。发改委外发 1806 号文支持优质企业直接融资， “重点鼓励优质企业将债券募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度”。同时积极支持资产总额大于 1500 亿、营收大于 300 亿、资产负债率不超过行业重点监管线的优质建筑企业发债融资，建筑央企、优质城投公司有望从中受益，融资政策改善进一步强化基建补短板信心。政策明确基建补短板重要发向，财政有望持续发力，随着专项债发行及使用大幅增长（预计今明年新发行 1.35/2 万亿）及信贷疏导加大， PPP行业见底回升，基建投资有望逐季向好。 相比众多行业当前面临较多不确定性因素，基建行业横向对比具备较强确定性， 为目前优选方向。

利率下行空间有望开启，信用利差有望收窄，建筑企业融资环境有望改善。长端利率主要反映市场对经济增长及通胀水平预期，从历史上来看，我国长端利率与 PPI 走势高度相关，而 PPI 走势主要受原油及工业大宗商品价格影响。近期国际原油价格及南华工业品指数大幅下行，有望带动 PPI 继续下行，长端利率下行空间有望打开。 2018 下半年，低评级 AA+及 AA 产业债信用利差维持高位震荡，近期政策密集出台着力解决民企融资难，宽信用持续加码，信用利差有望收窄。利率下行及信用利差收窄有望显著改善建筑企业融资环境，促其在手订单加速向收入及业绩转化，建筑板块估值有望提升。

看好设计规划行业市占率提升，板块龙头有望率先受益基建稳增长。 近两年上市设计公司数量逐渐增多，业绩表现呈现出明显市占率提升趋势，在交通基建行业整体个位数增长背景下，上市设计公司普遍呈现出收入及利润 20%以上复合增速。目前行业公司主要通过三方面快速提升市占率： 1） 异地扩张： 收购外省公司及团队进行扩张； 2） 业务横向及纵向拓展： 从单纯交通或建筑设计向综合设计拓展，并涉及 EPC 及环境检测等业务； 3） 项目大型化： 下游基建行业由融资平台向 PPP 等招投标方式转变导致项目体量不断增长。作为产业链最前端， 设计板块不仅受益于当前基建稳增长，且中长期受益于行业市占率提升，具有成长属性及极佳现金流，目前板块估值仍低，为配置优选品种， 重点推荐龙头公司苏交科、 中设集团及设计总院， 关注设研院。

投资策略： 政策明确基建补短板重要发向，财政有望持续发力，随着专项债发行及使用大幅增长及信贷疏导加大， PPP 行业见底回升， 建筑企业融资环境有望不断改善，基建投资有望逐季向好，行业横向对比具有相对确定性，目前基建板块为优选方向。 投资建议： 1）重点推荐低估值建筑央企中国铁建（PE8.3X）、 中国建筑（第三期员工激励已开始回购二级市场约 37 亿市值股票， PE7.3X）、 中国交建（PE8.9X）、 中国中铁（PE9.1X）、 葛洲坝（PE6.6X）； 2）继续推荐基建设计龙头苏交科（18/19 年 PE16/13X）、 中设集团（18/19 年 PE14/11X）与设计总院（18/19 年 PE14/10X），关注设研院； 3）重点推荐优质民企 PPP 龙头龙元建设（在手现金达 41 亿，复合增速约 50%， 18/19 年 PE13/9X）。