本周核心观点：

11月21日国常会决定，延续和完善跨境电子商务零售进口政策并扩大适用范围，扩大开放更大激发消费潜力；部署推进物流枢纽布局建设，促进提高国民经济运行质量和效率。本次会议出现三大边际变化，从监管层面扩大政策适用范围、提高税收优惠限额，直接刺激国内需求：

一是将政策适用范围由15城扩大到22城（新增北京、沈阳、南京、武汉、西安、厦门）；

二是新增63个享受政策优惠的税目商品；

三是将提高税收优惠政策的限额上限，将单次限额由2000元提高至5000元、年度交易限额由每人每年2万元提高至2.6万元，并将随居民收入相机调增；

其余包括将从明年1月1日起，延续实施跨境电商零售进口现行监管政策，对跨境电商零售进口商品不执行首次进口许可批件、注册或备案要求，而按个人自用进境物品监管；按照国际通行做法，支持跨境电商出口，研究完善相关出口退税等政策。

政策利好跨境消费，叠加进博会为跨境电商采购商品、开拓货源创造契机，助推行业优化发展。据艾媒咨询，预计2018年中国海淘用户规模将达1.01亿人，同比增48.4%。《电商法》的出台将显著规范电商市场秩序，利好行业长期发展。政策助推下，具有产品品质和渠道来源保证、服务规范化的跨境电商平台有望成为海淘首选，逐渐取代代购市场，预计2018年中国跨境电商交易规模将达9.1万亿元。本次国常会延续此前按个人物品监管的态度，在政策使用范围和交易限额上均大幅放开，将显著提升消费热情，利好跨境电商零售业务。政策鼓励、监管体系优化下，重点关注跨境通

各板块中，超市行业兼具高成长和确定性，长期配置价值凸显；可选消费推荐化妆品和黄金珠宝、百货关注优势龙头整合之势。

超市：居民生鲜需求仍旺盛，受益必选消费弱周期属性和CPI上行预期，超市板块兼具高成长和确定性。消费降速冲击零售业的同店增速，超市板块可通过门店拓展保持增长。重点推荐同时受益行业和基本面改善的永辉超市、家家悦。

百货：9-10月节假日拉动坪效短期小幅反弹；长期来看，行业进入存量市场争夺阶段，看好龙头扩张整并、提升集中度之势，重点推荐天虹股份、王府井。

黄金珠宝：黄金珠宝类产品销售额在市场避险情绪、防通胀的需求下逐渐回暖，推荐关注渠道完备的龙头周大生。

化妆品：可选消费中化妆品板块持续高景气。看好从无到有、从低端到高端双线引领高成长的化妆品市场。重点推荐珀莱雅，公司电商渠道高增长，双十一有望大幅提振业绩。