行业政策： 1）商务部发《全国零售药店分类分级管理指导意见（意见稿）》。到 2020 年，全国大部分省市零售药店分类分级管理制度基本建立，有效衔接配合医疗、医保、医药“三医联动”改革；到 2025 年，行业现代化水平达到国际领先标准，形成比较完善的、以信用为核心的药品零售行业智慧管理模式和精准监管体制。 2） 4+7 城市药品集中采购细则公布。 从补充文件内容来看，同品种未中选的最高价药品，也将迎来降价。对于符合本次集中采购申报要求的同品种未中选的最高价药品，必须在上海市 2017 年中标价（或挂网价）基础上，根据价差实现梯度降价后（以中选价托底）方可继续采购使用。符合本次集中采购申报要求的同品种仿制药品生产企业超过（含） 3 家的，不再采购不符合本次集中采购申报要求的同品种其他生产企业药品。

投资策略： 早在 2018 年医药行业策略报告主题为《医药进入 3.0 时代，创新药进入新周期》， 我们认为创新药的新周期重点体现为两点：其一是创新药审评审批供给加快；其二 降低“神药”、仿制药在医保比例，提升创新药占比。数个神药已经在走下神坛，仿制药通过国家一致性评价实现进口替代及供给侧改革，为创新药留下足够成长空间。前三季度 226 家医药制造类公司 2018Q1、Q2、 Q3 营业收入总额增速分别约为 29%、 19.5%、 20.2%，归母净利润总额增速分别为 39.7%、 14%、 11.6%，在研发加大投入的基础上利润增速略受影响。其中龙头公司业绩相对比较良好，比如恒瑞医药、石药集团等。带量采购政策很大程度上为落实一致性评价，从长期看对医药产业健康发展是利好，对短期公司利润影响也比较有限， 但可能会影响仿制药估值。 2019 年医药行业选股思路：轻药重医将是主要方向：其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、 CRO 子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体如下： 1）创新药引领医药行业未来，国家大力支持。 A股重点推荐：恒瑞医药（ 600276）、科伦药业（ 002422）等，关注 H 股重点推荐中国生物制药（ 1177.HK）、石药集团（ 1093.HK）等； 2）受益产业全球化转移， CRO 迎来高景气发展。 A 股重点推荐药明康德（ 603259）、泰格医药（ 300347），关注昭衍新药（ 603127）、药石科技（ 300725）。关注 H 股重点推荐药名生物（ 2269.HK）等； 3）医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起。重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗（ 300760）、鱼跃医疗（ 002223），关注乐普医疗（ 300003）；高成长细分领域，重点推荐万东医疗（ 600055）、欧普康视（ 300595），关注大博医疗（ 002901）等； 4）疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（ 300122）、康泰生物（ 300601）等； 5）医疗服务受益于政策友好，持续高增长，重点推荐美年健康（ 002044），关注爱尔眼科（ 300015）等； 6）品牌中药受益于消费升级，高增长确定性高，重点片仔癀（ 600436），关注广誉远（ 600771）等。