投资摘要

启篇。我们选取了海外4家著名的激光行业的公司，从其业务状况、经营状况、发展历程来对比分析，从而探讨激光行业的发展之道以及未来方向。这四家公司包括激光元件的美国贰陆（II-VI）公司、光纤激光器的美国阿帕奇（IPG）光电公司、激光器和激光系统的美国相干（coherent）公司、激光设备和机床的德国通快（TRUMPF）公司。初步来看，由于通快公司的产品包括终端应用产品以及机床等，所以其体量规模最大，但是从盈利能力来看，阿帕奇（IPG）光电盈利能力最强。

各个公司发展状况。贰陆（II-VI）：公司为下游的激光器和光通信客户提供元件，光电产品超过激光解决方案成为公司的第一大业务，公司也加大了光通信业务的布局，近期拟32亿美元收购光器件龙头Finisar。（IPG）光电：全球光纤激光器龙头收入和利润保持高速增长，研发和收购并举保持技术领先优势，高功率产品是其优势，垂直整合保持竞争优势。相干（coherent）：公司激光器的优势在微电子领域，收购罗芬以后加大在工业领域的布局。通快（TRUMPF）：公司的产品主要为激光设备和机床，业绩保持稳定增长，机床部门收入占比高，但激光技术部门收入增速高。

总括。对以上海外四家典型的激光行业公司对比分析，我们认为光纤激光器无论从盈利能力或者成长性来说，都是最好的赛道。而产业链上的一体化发展战略成为所有公司的选择；研发+并购成为做强做大的选择；渠道端：全球化是必然，中国是重中之重。IPG光电和相干（coherent）公司的2018年三季度财报均指示中国激光行业需求放缓，但是贰陆（II-VI）公司强劲的财报预示着中国国产光纤激光器需求依然强劲。

投资建议

行业需求放缓不改国产光纤激光器发展的大趋势，下游客户渗透率的提高、高功率产品的不断突破和垂直一体化战略有望助力国产光纤激光器龙头继续保持高速增长，不断提高市场占有率。建议持续关注光纤激光器龙头锐科激光（300747）。