报告摘要：

【TopCall】本周我们继续推荐宁波高发。目前市场对高发操纵器的质疑集中在两个方面：1、量：过去几年靠的是抱上汽通用五菱和吉利的大腿实现的高增长，随着核心客户销量增速和自动挡渗透率提升放缓，高增长难以持续；2、价：操纵器的壁垒不是特别高，汽车景气低迷下压价风险大。对于量上，首先，市场对于公司新客户拓展速度预期不足，18年下半年开始，比亚迪、长安、长城等客户持续发力，且有望进入合资市场，客户容量再翻倍：对于价上，操纵器是一个行业格局很好的行业。纵观汽车零部件行业，技术成熟且壁垒不是特别高的产品，内资企业达到外资企业技术水平时，会通过绝对的成本优势把外资打的落花流水，如头枕、遮阳板等等。操纵器也正处于该阶段，不仅国产替代将持续进行，而且内资企业中，公司是绝对龙头，竞价者为外资企业，相比外资企业，公司占据绝对价格优势下，其实每轮年降压力也并不大。

【节能与新能源汽车】A股多家动力电池企业公布三季报业绩，从结果来看，动力电池行业的红利逐渐向头部企业集中，龙头企业如宁德时代具有更高的业绩增速。在市场竞争中，动力电池龙头依靠技术、产能、成本和客户等多方位优势，更具竞争力。此外，比亚迪动力电池外供也正持续推进，继8月与长安成立合资公司后，目前正在接洽海外大客户，动力电池外供有望获得巨大进展。

【乘用车】从终端零售和批发销量来看，今年1-9月渠道库存上升150万辆，比16年的33万辆和17年的71万辆显著提升，表明整体行业渠道库存压力依然处于高位，价格段和销量端仍然承压。当前车市下行主要是经济下行导致需求周期下行，导致供需错配，而汽车作为大额可选消费，会首先受到冲击，我们更需要关注需求侧的长期提振措施，例如减税的出台。